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CIO洞察 2Q25:

CIO洞察 2Q25 - 關稅挑戰中構建韌性

個股分析

為您呈獻 #ideas2invest

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Markets

市場脈動


美國關稅攻勢引發市場混亂與恐慌。隨著特朗普在「解放日」宣布大規模徵收關稅，這一刻終於到來了。這是特朗普政府迄今對全球經貿秩序最猛烈的衝擊，而此時全球經濟正開始出現衰退風險的早期跡象。除了對所有國家進口產品徵收10%的基準普遍關稅外，美國還對貿易逆差最大的國家徵收10-50%的有針對性的「對等關稅」。例如，中國被徵收了 34% 的對等關稅，而歐盟被徵收了 20% 的關稅。顯然，最新貿易戰的規模遠遠...

應對特朗普的「貿易戰」


新世界的混亂。近期各種形式的地緣政治或經濟衝擊總是佔據頭條新聞。這對資本市場而言無疑是殘酷的警鐘；資本市場最初曾為特朗普總統第二度上任後政策延續美國例外主義而歡呼。然而，特朗普一系列關稅措施和對美國傳統盟友的挑釁，已令市場情緒陷入低迷，在充滿不確定性的情況下，經濟增長趨於疲弱；隨著關稅效應開始顯現，通脹持續維持並保持粘性。
這並不意味著投資者只能袖手旁觀，使其投資組合受市場波動影響。在固定收益市...

美國抗通脹債券（TIPS）的轉折點


因應特朗普2.0的政策風險。隨著＂美國例外論＂面臨嚴峻挑戰，歐洲地區顯示出強勁的復甦跡象，德國的＂不惜代價都要做＂，暗示著德國及其他歐洲國家將推出刺激措施。由於美歐之間地緣政治變化和估值的差異，星展集團對即將到來的2025年第2季CIO戰術性資產配置觀點調整如下：

下調美股3個月的觀點至看淡，但維持12個月看好的觀點
上調歐股3個月的觀點至看好，並維持12個月看淡的觀點

美國股市 &ndas...

調整2025年第2季投資總監辦公室(CIO)戰術性資產配置


政策混亂和增長擔憂引發美國拋售。特朗普2.0已經改變了遊戲規則。由於新政府的混亂為系統帶來了嚴重的金融和滯脹風險，特朗普當選後「美國例外主義」得以延續的所有預期現在都落空了。從關稅問題的反覆無常到跨大西洋聯盟的解體（美國撤回戰後的外交政策並不再擔任歐洲安全的「主要保障者」）─ 這清楚地表明，顛覆時代已經到來，市場走勢清楚地反映了這種範式轉移。
隨著政策不確定性達到歷史最高水平並對企業和消費者信心...

因經濟增長和政策擔憂而拋售股票的跨資產策略


星展集團上調黃金未來12個月目標價至每盎司3,330美元。在2月4日的報告（另類投資：對全球不確定性的擔憂，金價創新高）中，星展集團探討關稅擔憂導致紐約商品交易所（COMEX）的黃金庫存量增加，以及如何帶動金價走勢。隨後，由於對全面貿易戰的擔憂，金價持續上升，並於2月5日升至每盎司2,882美元的新高。本篇報告進一步闡述先前報告中的評論，並說明上調目標價至每盎司3,330美元的因素。
對關稅戰的...

黃金：貿易戰疑慮加劇，金價續創新高


關稅戰的擔憂下，帶動黃金買盤。 受全球不確定性加劇的影響，金價在2025年1月31日升至每盎司2,817美元，創下歷史新高。金價本輪升勢的直接因素是市場對關稅戰的擔憂，特別是市場開始擔心歷史上一直免稅的黃金未來可能被徵收進口關稅。因此，紐約商品交易所（COMEX）的黃金庫存大幅增加；去年11月美國大選以來，COMEX庫存水平已增加75%至約3,100萬盎司，按目前市場價格計算 ，價值約 866 ...

黃金：對全球不確定性的擔憂下，金價創新高


紅色浪潮：美國政策即將面臨巨大變化。美國民眾清晰地表達了他們想要特朗普成為下一任美國總統的期望。重新掌握參議院意味著共和黨在未來幾年將大幅重塑美國國會，而民主黨則面臨迫在眉睫的生存危機。很顯然，選舉結果顯示，選民對經濟和非法移民的關注度很高，因此，在特朗普組建新團隊後，可以預見美國的施政政策將出現顯著的變化。
特朗普勝選已經引發了&ldquo;特朗普交易&rdquo;熱潮，標準普爾500指數於1...

特朗普2.0–贏家與輸家


在破紀錄的支出和激烈的選戰之後，美國總統大選即將於11月5日進行。除了選出總統和副總統外，美國民眾還將對參議院、眾議院、州長及州議會等多項選舉進行投票。
這次選舉如同擲硬幣一樣難以預測結果；民調顯示，雙方領先與落後的幅度都在誤差範圍內。但考量選舉人團制度的複雜性，最終的結果未必會如此接近。七個搖擺州份可能會以些微差距全數倒向其中一方，從而賦予勝選者「壓倒性勝利」的假象。不論選舉結果如何，美國將持...

美國選舉和2025年宏觀經濟前景

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季度洞察

CIO 洞察 2Q25 - 關稅挑戰中構建韌性

CIO 洞察 1Q25 - 開創新局

CIO 洞察 4Q24 - 理想時機

CIO 洞察 3Q24 - 青睞風險資產 

CIO 洞察 2Q24- 漲勢擴大

CIO 洞察 1Q24- 與時倶進

CIO 洞察 4Q23- 把握下一個收益領域

CIO 洞察 3Q23- 國王、皇后和城堡

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精選影片

由於關稅政策效應的不確定性加劇，以及美國政府效率部（DOGE）的措施和移民政策壓抑消費者信心，美國經濟陷入衰退的風險不斷上升。

2025年第二季: 關稅挑戰中構建韌性

儘管地緣政治緊張局勢以及特朗普加征關稅會帶來顛覆性的變化，但鑒於聯儲局傾向於實現經濟軟著陸的情況下減息，還是需要繼續維持投資。採用我們的杠鈴策略來確保投資組合富有韌性。

2025年第一季: 開創新局

隨著物價趨於穩定，美國聯儲局（Fed）已表示是時候開始減息。9月大幅減息50個基點將提高經濟軟著陸的可能性，並有利於風險資產的表現

2024年第四季: 理想時機

增長和通脹逐漸放緩，近期的數據顯示美國經濟將呈現軟著陸。美國聯儲局（Fed）採取漸進式減息措施有利於風險資產的表現。

2024年第三季: 青睞風險資產

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CIO週報(英文版)


Trump&rsquo;s tariff policy and trade tensions cause market declines. Elevated trade uncertainty continued to dent business confidence and investor sentiment. Fears of a US recession eroded the Ameri...

Multi-Asset Weekly: Rising Recession Worries Amid Tariff Tensions


US: Policy uncertainty spikes. Relentless back and forth on trade, national security, and government operations have raised consumer and business anxiety in the US. Additionally, policy uncertainty h...

Economics Weekly: Rising Recession Fears


Global equities face losses from disappointing data. US major indexes posted their worst performance of 2025 with the Dow and NASDAQ both declining 2.5%, while the S&amp;P 500 shed 1.7%. Economic dat...

Multi-Asset Weekly: Global Equities Disappoint Amid Economic Apprehension


US: Options to contain long-term yield. A tight labour market, strong retail demand, and seasonal factors are adding heat to US inflation readings with January headline and core CPI surprising on the...

Economics Weekly: Strategic Policies to Address Economic Uncertainties


Equity markets posted solid performances. Positive sentiment from the delay of reciprocal tariffs by the US benefitted global markets. US stock markets rose, boosted by earnings, but higher-than-expe...