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市場脈動


2025年，亞洲除日本（AxJ）股市面臨多重全球性衝擊；繼2024年底中國推出備受期待的大規模經濟刺激政策後，AxJ股市在年初迎來了一系列事件，例如美國總統特朗普成功連任、DeepSeek推出、美國與其貿易夥伴啓動對等關稅，以及以色列與伊朗爆發衝突等。儘管如此，AxJ股市今年以來仍然上升超過15%。
投資者對2024年底中國推出的大規模刺激政策持審慎樂觀態度，但其效果卻因特朗普政府徵收的高額關稅...

亞洲除日本（AxJ）股市: 前景向好


再次針鋒相對的關稅戰。中美長期針鋒相對的關稅戰再度升溫，打破了雙方緩和關係的樂觀論調。上週，雙方緊張形勢再次升級，中國官方加強對稀土礦物和石墨的出口管制，直接回應美國官方進一步限制取得美國技術。隨後特朗普政府威脅對中國出口產品將額外課徵100%的懲罰性關稅。兩國都擺出了強硬的姿態，但矛盾的是，他們同時確認了繼續談判的意願。

喧囂多於行動。特朗普政府近期對中國的威脅乍看之下似乎意義重大，但星展集...

中國股市:貿易緊張局勢再度升溫–喧囂多於行動


貿易緊張局勢再次升級。出乎意料，美國威脅要對中國進口商品額外加徵高達100%的關稅，以報復中國加強稀土和其他關鍵原材料出口管制的新措施。美國將於2025年11月1日對包括半導體設計軟件在內的一系列產品實施新的出口管制。儘管此次貿易戰的突然升級再次引發了全球兩大經濟體之間的貿易緊張局勢，但星展集團認為，近期發展只是短期阻力，而非整體貿易框架結構性惡化的跡象。因此，星展集團維持看好全球科技、人工智能...

全球科技：貿易緊張局勢再度 升溫，投資者將如何應對？


動能增強。儘管短期經濟前景溫和的憂慮仍存，且市場出現流動性驅動漲勢或已終結的雜音，更有極端觀點質疑2015式暴跌重演，但2025年中國境內股票市場的增長動能與投資情緒始終保持韌性。
星展集團認為，中國股市估值的上調正處於初期階段，並受到多項利好因素推動。儘管短期擔憂經濟增長動能減弱，但中國企業的財務狀況更具韌性，例如每股股息呈現上升趨勢（圖1）。此外，中國家庭財富中，目前主要集中在存款和房地產（...

中國股市：更穩固的基礎


政治回穩，市場信心回升。隨著李在明於2025年6月3日贏得南韓總統大選，民主黨全面掌控政府，結束了南韓政局動盪的局面。李在明迅速確立了改革基調，倡導公司治理、稅收立法、補充財政支出以及對人工智能（AI）和半導體等產業未來的策略性投資。他雄心勃勃的&ldquo;KOSPI5,000&rdquo;時代願景顯著提升了投資者情緒，截至7月31日，南韓綜合股價指數（KOSPI）今年以來上升約35%。

公...

南韓股市：從動盪到起飛，南韓市場在改革浪潮中蓬勃發展


受關稅和最惠國待遇（MFN：Most Favoured Nation）拖累。2025年以來，對美國醫療保健產業來說是充滿挑戰的一年，由於對關稅和MFN定價政策的擔憂，相關行業表現不佳。今年初美國總統特朗普曾威脅要將美國藥品進口關稅提高至200%。此外，他還簽署了一項行政命令，在美國的藥品定價上，將其與其他已開發國家（OECD）的最低藥價掛鉤以降低美國處方藥價格。因此，美國醫療保健行業今年以來（截...

美國醫療保健行業: 基本面穩健，估值具吸引力


對疲弱的奢侈品市場持謹慎態度。市場普遍對奢侈品行業持謹慎態度，貝恩公司預測全球奢侈品銷售將在2025年下跌2-5%。這一下跌的預期主要歸因於關鍵市場（尤其是美國和中國）的消費者信心受持續的經濟不確定性削弱，導致可支配支出疲弱。即便是在2024年表現強勁、極具韌性的日本市場，在今年也因為日元升值導致遊客消費（尤其是來自中國的遊客）下降而開始出現放緩。

15%的對歐關稅仍構成顯著風險。歐盟和美國已...

奢侈品行業在低迷前景中仍提供選擇性投資機會


日本參議院選舉結果大致符合預期。 由首相石破茂領導的執政聯盟（由自民黨和公明黨組成）獲得47席，略低於獲得絕對多數所需的50席。儘管遭遇挫折，石破茂確認將繼續留任。這使得自民黨成為少數派政府，未來需要依靠在野黨的支援才能通過立法。
這種政治格局有幾個關鍵影響：（i）財政和貨幣政策方向仍不明確；（ii）未來幾個月潛在的政治變化值得密切關注。這些變化包括自民黨內部可能向石破茂施壓，要求其辭職，或擴大...

CIO洞察 4Q25:

個股分析

為您呈獻 #ideas2invest

市場脈動

亞洲除日本（AxJ）股市: 前景向好

中國股市:貿易緊張局勢再度升溫–喧囂多於行動

全球科技：貿易緊張局勢再度升溫，投資者將如何應對？

中國股市：更穩固的基礎

南韓股市：從動盪到起飛，南韓市場在改革浪潮中蓬勃發展

美國醫療保健行業: 基本面穩健，估值具吸引力

奢侈品行業在低迷前景中仍提供選擇性投資機會

日本股市：貿易協議達成後值得關注的財政與貨幣政策

CIO洞察 4Q25:

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美國醫療保健行業: 基本面穩健，估值具吸引力

奢侈品行業在低迷前景中仍提供選擇性投資機會

日本股市：貿易協議達成後值得關注的財政與貨幣政策

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