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市場脈動


發生了什麼事？
人工智能（AI）的資本支出持續主導市場焦點。在之前的星展投資總監觀點報告（股票策略 &ndash; 全球科技：解析人工智能資本支出趨勢）中，探討了AI資本支出如何從週期性趨勢轉變為結構性趨勢，以及為何AI基礎設施建設仍有龐大的發展空間。本報告將進一步探討此主題，分析近期一項具有里程碑意義的AI算力融資交易及其對金融市場的潛在連鎖反映。儘管AI革命面臨許多不確定性，但有一點毋庸置疑...

全球科技：AI算力成為新“資產類別”


香港房地產市場自星展集團於2026年2月發表投資總監觀點報告（股票策略─香港香港房地產：轉型之年）以來, 2026年上半年表現強勁。住宅價格年初至今上升約11%，成交量創2021年以來最強勁的上半年水平，而核心寫字樓租金也終於回升。然而，預計下半年市場步代將較為溫和。宏觀經濟不確定性、息率預期反覆，以及房地產市場已消化大部分復甦初期的升幅，都意味著市場較大機會進入整固，而非再度出現新一輪升勢。
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香港房地產: 強勁表現後進入整固


美國企業盈利焦點：盈利對估值的敏感度。目前市場預期2026年第2季美國企業盈利同比增長約27%。矛盾的是，強勁的前景正引發投資者對美國「盈利泡沫」的擔憂，以及如果企業未能兌現盈利目標，可能對估值造成的影響。美國目前的前瞻市盈率約20.3倍，基於未來滾動12個月每股盈利（EPS）增長26.8%的假設。舉例來說，若盈利差遜於預期5%，前瞻市盈率將升至21.1倍；若盈利遜於預期10%，估值將升至22....

美國股市：藉由美國金融行業佈局人工智能資本支出週期


全球能源供應再度陷入「三步前進、兩步後退」的局面。過去一周，美國與伊朗之間的諒解備忘錄（MOU）已瓦解，談判急劇惡化，並重新進入全面敵對狀態。這突如其來的逆轉導致全球能源市場高度戒備，重新引發了對中東原油供應安全以及經由霍爾木茲海峽通行的擔憂。同時，油價再次飆升，西德州中級原油（WTI）和布蘭特原油（Brent）分別突破每桶80 美元和85美元。歷史經驗顯示，與衝突相關的溢價往往會在最初的軍事升...

全球股票：能源安全時代的贏家


東南亞股市在2026年上半年經歷了充滿挑戰的時期，主要受到中東能源衝擊、美國聯儲局（Fed）鷹派言論後美元走強，以及地緣政治不確定性加劇的影響。然而，隨著油價回落、通脹趨緩以及區域政策不確定性降低，經濟形勢正逐漸改善，有助於提升2026年下半年投資者情緒。
美國與以色列和伊朗衝突的升級，推升石油、液化天然氣和貨運成本，擾亂了東盟的經濟前景。由於大多數東南亞經濟體是能源淨進口國，大宗商品價格飆升導...

東南亞股市: 投資環境改善


短期波動度上升。南韓股市正進入波動性加劇的階段，主要受兩大因素驅動。首先，集中度風險顯著提高，記憶體行業目前約佔南韓綜合股價指數（KOSPI ）市值之55 %，意味著市場對少數半導體公司的情緒將主導整個指數的走勢。其次，5月27日南韓本地市場推出了14個個股槓桿ETF，進一步加劇了這一趨勢，推升了國內散戶參與度並放大市場波動。6月29日，KOSPI波動率指數（VKOSPI）飆升至96.9，遠高於...

南韓股市:儘管波動度偏高，但結構性利好仍在


美股板塊輪動正在發生。上週標普500指數走弱，市場或感到意外，因為能源價格及政府債券孳息率回落，按理一般有利風險資產表現。拆解市場走勢可見，美股正出現明顯的板塊輪動。指數層面而言，上週美股回調主要由人工智能相關股份急跌所拖累，而散戶大量參與槓桿ETF等投機性工具，亦加劇了市場跌幅。
然而美股的疲弱並非全面性。除了科技股，多個傳統行業反而錄得升幅，包括醫療保健（+7.9%）、房地產（+4.0%）和...

美國股市: 板塊輪動正在發生


出口表現強勁，通脹回暖初現。繼上次報告（中國/香港股市：轉機訊號乍現）後，中國經濟基本面持續改善，主要受惠於出口表現強勁以及出現再通脹跡象。出口增長保持穩健，其中高科技及新能源產品的出口表現亮麗，部分抵銷了內需仍未全面復甦所帶來的影響。同時，工業生產亦顯示出見底回穩的跡象，而部分價格指標則反映，持續已久的通縮壓力正逐步緩解。儘管房地產市場仍然拖累整體經濟，但政府推出支持消費及穩定市場預期的政策措...