印尼的指數再平衡擔憂
在指數提供者發布最新的印尼本地證券自由流通量的評估報告後,印尼股市大幅下跌超過8%。該評估報告凸顯了股權結構的透明度和其他交易慣例的問題,促使該機構呼籲進行改進。儘管目前已暫時凍結部分指數相關調整,但指數提供者已設定2026年5月為相關改革的最後期限。如果未能落實補救措施,印尼股票在新興市場指數中的權重可能會降低,甚至可能導致印尼的市場地位從新興市場降級為前沿市場。儘管受國內因素驅動且股息率可觀...
投資總監辦公室30 Jan 2026
  • 由於指數提供者對印尼股市的透明度和流動性表示擔憂,印尼股市大幅下跌超過8%。
  • 若印尼未能在2026年5月前採取補救措施,可能導致印尼股票在新興市場指數中的權重下降,並有可能將其市場地位從新興市場重新劃分為前沿市場。
  • 儘管我們認為印尼不太可能被剔出新興市場,但在最壞的情況下,如果印尼被重新歸類為前沿市場,它仍將成為最大的市場,因為其規模約為所有前沿市場總和的一半。投資者仍將對印尼保持相當可觀的配置比例。
  • 我們維持對印尼的看好評級,並建議投資者以較低的估值吸納表現強勁的大型股。
  • 這些股票的吸引力在於:受國內因素驅動,預計2026年盈利將強勁增長;估值相對較低;人口紅利優勢;以及受惠於其目前在商品市場的有利地位。
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在指數提供者發布最新的印尼本地證券自由流通量的評估報告後,印尼股市大幅下跌超過8%。該評估報告凸顯了股權結構的透明度和其他交易慣例的問題,促使該機構呼籲進行改進。儘管目前已暫時凍結部分指數相關調整,但指數提供者已設定2026年5月為相關改革的最後期限。如果未能落實補救措施,印尼股票在新興市場指數中的權重可能會降低,甚至可能導致印尼的市場地位從新興市場降級為前沿市場。儘管受國內因素驅動且股息率可觀,而印尼股市預計將在2026年實現東盟最強勁的盈利增長,但由於市場地位可能被下調,其短期前景仍面臨壓力。

我們認為,先前因市場混亂而引發的拋售潮已經平息。指數提供者去年宣布的重新評估自由流通量分類的計劃,也可能阻礙了大量的資金流入。這導致2025年持續的外國投資者撤資之後,目前外資持股比例相對較低。印尼最大的銀行已宣布了5兆印尼盾的股票回購計劃,其他大型企業集團也制定了現有的股票回購計劃,這些計劃可能會被觸發。金融服務管理局(OJK)也迅速做出反映,宣布要求上市公司最低自由流通量的比例為15%。

重新分類會帶來哪些影響?過去曾有先例,一些國家被主要指數提供者從新興市場(EM)降級為前沿市場(FM)。這種降級通常發生在某個國家的股市在未能達到規模、流動性或外國投資者進入等方面時的要求。

例如,最近一次新興市場降級為前沿市場的例子發生在2021年9月的巴基斯坦。此前,巴基斯坦股市在2017年被提升為新興市場後,由於不再符合新興市場的最低規模和流動性標準因而被降級。巴基斯坦股市在一個月內大幅下跌了13%。然而,自2023年以來,巴基斯坦股市實現了顯著復甦,市值增長超過兩倍。這一強勁表現主要歸功於該國成功擺脫了2023年的危機。支撐這項復甦的關鍵因素包括獲得國際貨幣基金組織(IMF)的援助計劃、實施嚴格的財政和貨幣政策以應對高通脹,以及隨後實現貨幣穩定。


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