南韓股市:增長動能依然強勁
南韓股市近期在經歷了顯著上升行情(表現優於全球其他市場)後出現回調,這為投資者提供了一個重新關注南韓強勁增長趨勢的良機。這次股市回調似乎是由獲利回吐和中東緊張局勢帶來的暫時性風險規避所致,而非基本面惡化。儘管投資者重新評估人工智能(AI)的貨幣化時間表和資本支出,以及強勢美元收緊流動性並抑制資金流動,再加上高油價下南韓對石油的高度依賴,都對市場情緒造成了一定影響;但星展集團認為這些因素大多屬於週...
投資總監辦公室8 Apr 2026
  • 南韓股市近期的回調似乎是由獲利回吐和暫時的避險情緒驅動,而非基本面疲弱
  • 油價上升是短期內的不利因素,但南韓央行的政策支持和謹慎的政策立場應有助於限制經濟增長所受到的損害
  • 盈利前景依然強勁,估值具吸引力;半導體行業引領增長,增長動能正擴展至國防和造船等工業領域
  • 南韓半導體行業(約佔南韓綜合股價指數(KOSPI)市值的44%)已為下一波由人工智能帶動的需求做好準備,受惠於高頻寬記憶體供應收緊、記憶體平均銷售價格改善,以及 2026年每股盈利可能上調
  • 投資者可透過南韓ETF、南韓/亞洲不含日本基金佈局
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南韓股市近期在經歷了顯著上升行情(表現優於全球其他市場)後出現回調,這為投資者提供了一個重新關注南韓強勁增長趨勢的良機。這次股市回調似乎是由獲利回吐和中東緊張局勢帶來的暫時性風險規避所致,而非基本面惡化。儘管投資者重新評估人工智能(AI)的貨幣化時間表和資本支出,以及強勢美元收緊流動性並抑制資金流動,再加上高油價下南韓對石油的高度依賴,都對市場情緒造成了一定影響;但星展集團認為這些因素大多屬於週期性波動,南韓股市強勁的長期增長趨勢依然穩健。

高油價環境。南韓是亞洲能源進口依賴度最高的國家之一,南韓2025年燃料淨進口額佔GDP的比重約為6%。南韓約70%的原油進口來自中東,約20%的液化天然氣進口來自卡塔爾。

南韓政府已採取一系列穩定措施,包括設定燃油價格上限和擴大燃油稅減免範圍。政府也動用了戰略石油儲備藉以支持供應,並推出需求側控制措施,例如限制公共板塊車輛使用,以及鼓勵家庭和企業減少燃料消耗。此外,政府還宣布了一項26.2兆韓元的補充預算,藉以緩和能源價格上升對經濟的衝擊。

對南韓央行(BOK)而言,關鍵挑戰在於如何平衡通脹和增長風險。BOK行長已表示,供給面驅動與潛在暫時性的石油衝擊,原則上應謹慎因對。這意味著加息並非基本情境,且可能需要更持久的油價上升、通脹預期升高,以及薪酬與物價出現明顯的第二輪效應。

盈利前景依然強勁,估值具吸引力。儘管緊張局勢猶存,南韓良好的盈利增長前景依然穩健,目前估值更具吸引力。市場普遍預期,在半導體行業盈利預期因長期供應短缺和AI需求激增而上調的推動下,南韓股市2026年的盈利增長將超過100%。此外,受惠於全球結構性需求和強勁的競爭力,南韓股市的盈利增長勢動能正向其他行業擴展,例如工業,特別是國防和造船業。


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