每周外匯速遞 - 匯市區間波動
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財資市場部 – 財富管理1 Dec 2025
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本周焦點

上周美國公佈的多項數據表現疲軟,加上多位美聯儲官員支持降息,驅使市場重新增加對美聯儲12月減息的押注,目前預測的減息概率已經升至80%以上。美國國債收益率和美元指數隨即下跌。非美元貨幣出現不同程度的反彈。其中,紐元、澳元和英鎊是表現最好的三個G10貨幣。紐儲行鷹派降息之後,市場預期當局將不會再降息。澳洲超乎預期的通脹數據也增添了該國央行維持利率不變的依據。英國預算案幫助緩和財政擔憂,繼而觸發英鎊空頭回補。至於歐元則受惠於俄烏和平協議希望的重燃。資金流入中國市場以及中國央行自去年10月以來首次將中間價設定在7.08之下,也帶動人民幣明顯上揚。相比之下,利差因素和市場情緒改善,導致瑞郎和日圓跑輸其他非美貨幣。展望未來,若美聯儲未來減息的路徑不及市場預期般激進,美元指數或守住98.5至99的支持,並保持偏強走勢。

本周外幣買賣策略

美匯指數
自5月底以來,美元指數一直在100.50附近遭遇強勁阻力。這次,由於一系列疲軟的經濟數據(例如9月零售銷售和PPI等)以及美聯儲官員Williams 、Daly和Waller的鴿派言論,市場預期美聯儲將在12月降息(概率上升至逾80%),美元指數的漲勢也隨之消退。此外,美國白宮經濟顧問哈塞特成為下一任美聯儲主席的熱門人選,令市場擔憂其將增強美聯儲的鴿派勢力,並使當局獨立性再受質疑,這兩點都對美元不利。然而,由於多數美聯儲官員在通脹擔憂下仍保持謹慎,市場對美聯儲2026年激進降息的預期仍有調整空間。從技術層面來看,如果美元指數守住98.50至99.00的支撐區域,則9月以來的上升趨勢將得以延續。

本周關注:
美國11月ISM製造業指數 (01 Dec 2025, 23:00 HKT)
美國9月核心PCE (05 Dec 2025, 23:00 HKT)

阻力位: DXY 100.50
支持位: DXY 98.50 



歐元
由於美元普遍走軟以及俄烏和平協議希望重燃,歐元兌美元突破1.1600的 關口。這再次確認1.1500是該貨幣對的關鍵支撐位。然而,歐元區基本面並未有任何變化。具體而言,雖然歐元區11月服務業PMI優於預期,但製 造業和綜合PMI稍微遜於預期,而德國的PMI數據甚至全面弱於預期。因此 ,除非俄烏和平協議最終達成(現在看起來機會仍然不大)或美元指數逆 轉上漲趨勢,否則1.1640/60可能仍將是歐元兌美元的關鍵阻力位。

本周關注:
歐元區11月CPI (02 Dec 2025, 18:00 HKT)

阻力位: EURUSD 1.1660    EURHKD 9.0800
支持位: EURUSD 1.1390    EURHKD 8.8690



英鎊
英國預算案緩解財政擔憂後,英鎊兌美元飆升至接近1.3270的高位。具體而言,財政政策的收緊使英國政府擁有更大的財政緩衝空間,從而降低了2 026年再次增稅的必要性。然而,如果財政緊縮政策導致本已放緩的英國經濟增速進一步受壓,市場可能會繼續增加對英國央行減息的押注。因此,儘管英鎊兌美元從1.3000附近的低位反彈,但礙於市場對英國央行減息的預期以及對該國經濟增長放緩的擔憂,該貨幣對的上升空間可能僅限於1.3 300附近。

阻力位: GBPUSD 1.3300    GBPHKD 10.3570
支持位: GBPUSD 1.3000    GBPHKD 10.1230



澳元
近期澳元兌美元曾因市場情緒惡化以及美元走強而下跌,但其跌勢屢次止於0.6400上方。這再次確認該水平是澳元兌美元的關鍵支撐位。隨著特朗普與習近平的最新通話提振了市場對美中關係的樂觀情緒,加之美元普遍回落,澳元兌美元反彈,並突破0.6500及關鍵移動平均線。更重要的是,鑑於10月澳洲通脹數據強於預期,市場普遍預期澳洲儲備銀行已結束其減息週期。相比之下,市場仍預期美聯儲在2026年底之前減息近四次。這種貨幣政策的分歧將使澳元保持韌性,並重新上試0.6600的關鍵阻力位。

本周關注:
澳洲第三季GDP (03 Dec 2025, 08:30 HKT)

阻力位: AUDUSD 0.6700    AUDHKD 5.2180
支持位: AUDUSD 0.6400    AUDHKD 4.9830



紐元
紐西蘭儲備銀行鷹派降息至2.25%後,紐元兌美元升值超過2%。紐儲行如期降息25個基點,並對2026年的經濟前景感到更為樂觀。該央行預測2026年第二季平均官方現金利率(OCR)為2.2%,這意味著進一步放寬政策的門檻較高。由於市場目前預期紐儲行不會再減息,貨幣政策分歧將不會再成為推動紐元大幅下跌(無論是兌澳元還是美元)的主要因素。然而,息差因素仍將利淡紐元。紐元兌美元必須站穩在50日均線的0.5724之上,並收復0.5830-60的阻力區間,才能重回上升軌道。

阻力位: NZDUSD 0.5860    NZDHKD 4.5640
支持位: NZDUSD 0.5580    NZDHKD 4.3450



日圓
美元兌日圓已從近期158.00附近的高點回落,原因主要包括:1)由於日本 首相公佈的財政刺激方案大致符合預期,日本國債市場趨穩;2)日本財務大臣加大了對日圓劇烈波動的警告力度;3)市場對日本央行12月加息的預期重新升溫;以及4)美元和美債收益率回落。然而,如果美元兌日圓持續堅守154.40/80上方,該貨幣對仍將面臨上行風險。如果美元兌日圓的匯價和波動率出現快速且顯著的上升,也可能引發新一輪的口頭警告,甚至直接外匯干預。然而,只要日本央行和美聯儲對進一步的政策利率調整保持 謹慎,日圓的疲軟態勢就難以逆轉。

阻力位: USDJPY 158.90    JPYHKD 5.0440
支持位: USDJPY 154.40    JPYHKD 4.9000



加元
上周隨著美聯儲12月減息的預期重新升溫,市場情緒改善,同時美元全面回落。其次,消息指OPEC+周日的會議將維持明年第一季暫停增產的計劃不變。這支持油價上漲。除此之外,上周五加拿大公佈的9月和第三季GDP遠優於預期,顯示該國經濟遭受貿易戰衝擊之後實現了大幅反彈。上述利好因素結合,帶動美元兌加元回到50日均線的1.4004之下,為9月以來首次 。然而,美元指數仍守住99的關口。另外,俄烏和平談判結果將影響油市前景。再者,美加貿易戰尚未緩和。加元難續升。

本周關注:
加拿大11月失業率 (05 Dec 2025, 21:30 HKT)

阻力位: USDCAD 1.4170    CADHKD 5.6070
支持位: USDCAD 1.3890    CADHKD 5.4950



瑞郎
上周,雖然美元全面回落,但瑞郎表現並不突出,反而成為繼日圓之後表現次弱的G10貨幣。一方面,樂觀情緒削減了市場對瑞士法郎的避險需求。另一方面,儘管美元因市場對美聯儲降息的預期升溫而下跌,但鑑於美國和瑞士之間的利差依然顯著,這並未轉化為對瑞士法郎的強勁支撐。由於美元兌瑞士法郎匯率穩守50日均線(0.8000)及100日均線(0.8009)上方,此貨幣對仍有可能進一步走高,下一個目標水平將會是0.8150/70,甚至200日均線(0.8199)。

本周關注:
瑞士11月CPI (03 Dec 2025, 15:30 HKT)

阻力位: USDCHF 0.8170    CHFHKD 9.8950
支持位: USDCHF 0.7870    CHFHKD 9.5310



人民幣
一系列利好因素持續支撐人民幣走強。具體而言,在特朗普與習近平通話以及美聯儲12月減息預期重新升溫導致美元走軟後,美元兌人民幣匯率顯著下跌,逼近關鍵水平的7.0800。隨著上周三中國人民銀行將美元兌人民幣中間價設定在7.0800以下(自去年10月以來首次),美元兌離岸人民幣匯率進一步下挫,甚至跌破7.0700。然而,自11月27日以來,美元兌人民幣中間價連續三日高於預期,顯示中國央行並不急於加速人民幣的升值。而美元指數趨於穩定,也限制了人民幣升幅。只有當美元兌人民幣有效跌破7.06至7.08區間時,才會有進一步下行的空間。

本周關注:
中國11月RatingDog製造業PMI (01 Dec 2025, 09:45 HKT)

阻力位: USDCNH 7.1400    CNHHKD 1.1040
支持位: USDCNH 7.0600    CNHHKD 1.0900

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