每周外匯速遞 - 萬衆等待特朗普就職日
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財資市場部 – 財富管理20 Jan 2025
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本周焦點

美元指數未能延續非農就業數據公佈後的上漲動能。由於美元估值過高,且長倉擁擠,下行壓力明顯大於上漲空間。上週,美國12月PPI、核心CPI和零售銷售數據遜於預期,以及聯儲局Waller的鴿派言論,令市場重新增加對聯儲局減息的押注。美元指數因此回調至109左右。當然,若要美元指數進一步下滑,還需要看到另一個利好因素(特朗普政策)消退。若特朗普於就職日沒有公布大範圍大力度的加關稅政策,美元指數將面臨跌向至105至107的風險。儘管美元回落,英鎊表現仍然遜色,因英國數據不及預期。這加上財政擔憂可能限制英鎊的短期升幅。同樣地,歐元區及中國和美國之間貨幣政策和經濟增長差距,意味著歐元和人民幣即使反彈,也可能是短暫的。相反,日本央行本周加息預期上升,支持日圓脫穎而出。長期而言,無論是利率上升還是潛在干預都可能限制日圓的跌幅。

 

本周外幣買賣策略

美匯指數
非農就業數據支持美元指數一度上升至逾兩年高位(突破110的關口),但由於美國12月PPI和核心CPI的增速不及預期,市場調整對聯儲局減息的預期(下一次減息的預期時間由9月提早至7月,且全年減息次數由1次調整至 1.5次)。因此,美元和美債收益率由高位回落,其中美元指數回到109左右。不過,市場仍處於逢低買入美元的狀態,因擔憂周一特朗普將在就職日公佈大規模的關稅上調政策。然而,若特朗普令市場失望,美元指數或進一步回吐升幅。取決於關稅政策細節與預期的區別,美元指數可能下試105至107的水平。

本周關注:
美國上周首次申領失業救濟金人數 (23 Jan 2025, 21:30 HKT)
美國1月S&P Global製造業PMI (24 Jan 2025, 22:45 HKT)

阻力位: DXY 110.00
支持位: DXY 106.80



歐元
歐元兌美元一度回到1.03上方,因美元和美債收益率回落。若本週特朗普沒有如預期般激進,美元和美債收益率可能進一步下滑,助歐元反彈。然而,值得留意的是,雖然部分美國數據轉弱,市場仍僅預期聯儲局今年將減息1至2次。而歐洲央行官員持續發表偏鴿派言論,令市場繼續預期歐洲央行今年將減息4次左右。歐洲央行官員Villeroy和Stournaras也堅稱,到2 025年中期,存款利率將降至2%,暗示2025年上半年降息3至4次。由於美國和歐元區的經濟增長和利率之間仍存在較大差距,歐元即時反彈,相信也只是短暫的。

本周關注:
歐元區1月HCOB製造業PMI (24 Jan 2025, 17:00 HKT)

阻力位: EURUSD 1.0500    EURHKD 8.1760
支持位: EURUSD 1.0200    EURHKD 7.9410



英鎊
英鎊兌美元跌至2023年10月以來最低的1.2100,主要是因為,第一,美元普遍走強,以及第二,市場對英國財政可持續性的擔憂。鑑於英國通脹居高不下,市場預期英國央行將維持高利率。然而,英國經濟保持疲軟疲軟 。因此,市場擔心不會有強勁的公共收入來支持增加的支出,而利率高企可能會進一步增加公共支出。對財政可持續性的擔憂可能會導致英鎊兌美元在1.2410附近遇阻。另外,從倉位的角度來看,市場仍未明顯看淡英鎊 。這也意味著英鎊存在進一步回調的空間。

本周關注:
英國9-11月失業率 (21 Jan 2025, 15:00 HKT)

阻力位: GBPUSD 1.2450    GBPHKD 9.6940
支持位: GBPUSD 1.2030    GBPHKD 9.3660



澳元
澳元表現疲軟,兌美元跌至2020年4月以來最低的水平0.6140,因美元和美債收益率反覆向上,同時澳洲疲弱的經濟數據(11月核心CPI按年增速放緩至3.2%,且11月零售銷售按月升幅收窄至0.8%)推升市場對澳儲行2月減息的預期。不過,隨著美元從高位回落,同時市場對特朗普實施激進關稅政策從而打擊中國經濟的擔憂稍微緩和,再加上澳洲就業數據優於預期 ,澳元兌美元收復了0.62的關口。展望本周,若特朗普最終確實未能如期公佈大規模的關稅上調計劃,澳元或進一步反彈,因澳元的估值已經過低 。

阻力位: AUDUSD 0.6400    AUDHKD 4.9840
支持位: AUDUSD 0.6100    AUDHKD 4.7490



紐元
紐元兌美元回到0.56上方,因美元和美債收益率回落,市場情緒改善,以及特朗普可能漸進加關稅的消息令市場對中國經濟前景的擔憂稍微緩和。展望本週,紐元的表現仍主要取決於外部因素,包括特朗普就職日這個最大的風險事件的發展。若特朗普不及預期激進,美元和美債收益率可能進一步下滑,從而支持紐元繼續上升,因過去幾個月紐元跌勢過急,導致估值過低,且淨短倉過於擁擠(偏離長期平均值的程度屬主要貨幣當中最大 )。

本周關注:
紐西蘭第四季CPI (22 Jan 2025, 05:45 HKT)

阻力位: NZDUSD 0.5800    NZDHKD 4.5160
支持位: NZDUSD 0.5500    NZDHKD 4.2820



日圓
美元兌日圓跌穿156,一方面美國數據欠佳致美債收益率回落;另一方面日本央行行長表示他在各行業的新年活動以及日本央行最近的分行行長會議上聽到了許多令人鼓舞的薪資看法。副行長也表示政策委員會將在本周會議上討論加息問題,暗示存在加息的可能性。上周四關於1月大概率加息的消息,令交易員將本周加息25個基點的概率推升至88%。 當然,不能排除日本央行再次意外地按兵不動,從而壓低日圓的風險。惟假設美元兌日圓升向160甚至162,觸發干預的機會也將顯著上升。

本周關注:
日本央行議息會議 (24 Jan 2025)

阻力位: USDJPY 160.00    JPYHKD 5.0430
支持位: USDJPY 154.40    JPYHKD 4.8660



加元
加拿大12月失業率降至6.7%,就業人數增加9.09萬人,均遠勝於預期。這促使交易員削減對加拿大央行1月降息的押注,並一度支持加元。不過,加元的利率仍遠低於其他主要貨幣的利率。因此,即使本周特朗普就職日沒有如期帶來激進加關稅的政策,從而支持加元兌美元反彈,加元的表現仍可能落後於其他兩種商品貨幣。另外,市場對加拿大總理競選結果的擔憂 ,也利淡加元。本周,關注加拿大CPI。

本周關注:
加拿大12月CPI (21 Jan 2025, 21:30 HKT)

阻力位: USDCAD 1.4670    CADHKD 5.4570
支持位: USDCAD 1.4270    CADHKD 5.3070



瑞郎
隨著美國通脹數據不如預期令美元和美債收益率回落,美元兌瑞郎一度跌穿0.91。若短期內美國數據未能持續優於預期,同時特朗普就職日沒有宣佈激進關稅上調計劃,美元兌瑞郎可能進一步下試0.90左右的低位。不過 ,美國經濟和利率相對優勢,以及特朗普政策對美國例外主義的鞏固,可能幫助限制美元的跌幅。另外,由於瑞郎的偏強匯價壓低了瑞士通脹(接近通脹區間0至2%的下限),並打擊了出口及整體經濟,瑞士央行料將進一步減息至0%,以削弱瑞郎。因此,瑞郎升幅料有限。

阻力位: USDCHF 0.9250    CHFHKD 8.7000
支持位: USDCHF 0.8950    CHFHKD 8.4170



人民幣
美元兌離岸人民幣匯率維持在7.37下方。除了積極管理人民幣中間價及離岸人民幣流動性之外,中國人民銀行於1月13日調整了資本管制參數,旨在鼓勵資本流入並改善在岸美元流動性。這些行動顯示中國目前高度重視貨幣穩定。由於美國最新通脹數據未達預期,美元指數和美債收益率下跌,而人民幣的貶值壓力也有所緩和。如果特朗普在就職日未能如期宣佈激進的加關稅計劃,美元兌離岸人民幣可能會下試7.3000。儘管如此,中美經濟增長和收益率差距顯著,應該支持美元兌離岸人民幣匯率在7.20找到支持。基礎預期仍是該貨幣對終將升向7.40。

本周關注:
中國一年期LPR (20 Jan 2025, 09:00 HKT)

阻力位: USDCNH 7.4000    CNHHKD 1.0670
支持位: USDCNH 7.3000    CNHHKD 1.0520

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