
美國與伊朗的緊張形勢呈現結構性特徵。美伊持續長期衝突的可能性大幅增加。兩國簽署的諒解備忘錄於7月破裂,緊張局勢在8月和9月再度升級。因此,霍爾木茲海峽的航運流量一度再次陷入停擺。自此之後,任何外交斡旋均未見成效,尤其是美伊似乎在核武問題上陷入了僵局。原油市場亦反應上述發展,布蘭特原油價格已從7月的低位反彈,目前徘徊在每桶100美元附近。雖然中東地區正積極將部份能源出口改道至阿曼灣和曼德海峽,但整體運輸量仍低於戰前水平,同時運輸成本(包括運輸費、保險費和船對船轉運費)仍居高不下。因此,儘管改道措施可能有助緩和霍爾木茲海峽航受阻影響,但星展集團認為油價可能處於高位更長一段時間。
對利率有什麼影響?能源價格處於高位更長時間所帶來的後果,顯然是通脹再次上升的風險,並導致市場重新計入更多加息。今年以來,市場對美國聯儲局政策的預期波動劇烈。年初市場普遍預期聯儲局將繼續減息,但美伊衝突(及其後續升級)的爆發,使市場態度急劇轉變,鷹派色彩濃厚。因此,聯儲局在9月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議,為三年來首次加息,將政策利率上調25個基點。截至10月6日,市場預期聯儲局在今年12月將再次加息25個基點,且明年1月再次加息的可能性超過40%。受利率預期轉變的影響,國債收益率也大幅上升。美國10年期國債收益率已突破5.3%,創24年來新高。因此,截至10月6日,金價從8月下旬的高位每盎司4,657美元下跌至4,128 美元。

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