每周外匯速遞 - 聯儲局獨立性存疑 美元轉弱
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財資市場部 – 財富管理12 Jan 2026
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本周焦點

上周美元從低位反彈至99左右。委内瑞拉、伊朗和格陵蘭島等新聞雖引發避險情緒,但主要支持避險資產包括黃金和白銀等貴金屬。由於這些事件顯示美國在全球的主導地位,對美元的影響有限。地緣政治風險發酵,導致大宗商品貨幣走弱。其中,市場對加拿大石油出口可能受到影響的擔憂,導致加元急跌。而澳洲低於預期的通脹率及澳儲行官員偏中性的言論,令澳儲行加息預期降溫,導致澳元兌美元跌穿0.67的關口。除此之外,美債收益率反彈,利好美元,並打擊了低利率貨幣包括瑞郎和日圓。一方面,企業債大量發行增添美債收益率上升壓力。另一方面,美國公佈的ISM服務業指數、首次申領失業救濟金人數、最新失業率優於預期,令美聯儲降息預期稍微降溫。今早,關於聯儲局主席鮑威爾接獲美國司法部傳票,威脅對他展開刑事訴訟的消息重燃市場對美聯儲獨立性的擔憂,並壓低美元。本周關注美國CPI及一系列地緣政治/政治風險。

本周外幣買賣策略

美匯指數
展望2026年,我們注意到,美元走軟的主要論點依然不變。這些論點在2025年下半年並未奏效,我們也不認為它們會在2026年第一季奏效。市場預計美聯儲將會是最鴿派的主要央行,然而,其已經處於降息周期的最後階段,加之最近公佈的數據尤其是失業率意外地下跌,意味著聯儲局比預期 (已經由今年減息2.5次調整為目前預測的2次)更加鴿派的機會不大(點陣圖暗示今年減息一次)。人工智能資本支出主題支撐了美國經濟和股市 。這重振美國例外主義,並抑制了美元的下行壓力。總而言之,我們需要新的催化劑才能推動美元走低,但目前尚未出現此類催化劑。美元指數或再次緩慢攀升至99.00至100.00區域。

本周關注:
美國12月CPI (13 Jan 2026, 21:30 HKT)
美國11月零售銷售 (14 Jan 2026, 21:30 HKT)

阻力位: DXY 99.80
支持位: DXY 97.50



歐元
2025年歐元兌美元大幅度上升,主要是因為歐元作為主要對沖美元下跌風險的貨幣備受青睞,而非歐元區本身的經濟實力增強。歐元區經濟增長前景需要顯著改善,歐元兌美元才有可能再次邁向1.2000。目前,歐元區經濟數據仍多數遜於預期(例如12月PMI終值皆有所下調,以及歐元區12月通脹率有所回落),因此增長動能短期內難以顯現,歐洲央行今年也不太可能加息(意味著利率方面不會有優勢)。在此之前,預計歐元兌美元將在1.1500至1.1800區間內波動。

阻力位: EURUSD 1.1810    EURHKD 9.2070
支持位: EURUSD 1.1550    EURHKD 9.0030



英鎊
秋季預算案公佈後,英鎊兌美元上漲勢頭強勁,因英國央行立場不如預期鴿派,進一步增添英鎊的上升動能,令該貨幣對升至9月以來的最高點1.3568。然而,預算案帶來的支撐可能已經充分地反映在匯價當中。對於英國央行而言,儘管貨幣政策委員會表示“利率可能繼續逐步下行”,但鑑於通脹和勞動力市場降溫,經濟可能需要進一步寬鬆的貨幣政策支持(英國央行最終可能比預期鴿派)。這加上尚未解決的財政問題,可能會繼續令英鎊兌美元的升勢在1.36附近遇阻。

本周關注:
英國11月GDP (15 Jan 2026, 15:00 HKT)

阻力位: GBPUSD 1.3610    GBPHKD 10.6100
支持位: GBPUSD 1.3300    GBPHKD 10.3670



澳元
澳元兌美元回落至0.67下方,原因是美元普遍上漲以及市場對澳儲行加息預期降溫(5月加息的可能性從先前的100%降至80%)。除了澳洲通脹降溫之外,澳儲行官員Hauser表示,央行在通脹問題上採取的是一至兩年的觀察視角,而非對單項數據發布作出反應。儘管如此,在風險偏好上升、套利交易受追捧的環境下,高收益的澳元可望進一步走強。此外,澳元與黃金的正相關性依然存在。鐵礦石雖然不像銅那樣擁有投機熱潮,但預計今年仍將保持韌性。整體而言,澳元的優異表現應該會在交叉盤中充分體現。對於澳元兌美元,則可能反覆上試0.6800。

阻力位: AUDUSD 0.6830    AUDHKD 5.3250
支持位: AUDUSD 0.6560    AUDHKD 5.1130



紐元
地緣政治風險升溫,美元全面反彈,以及紐西蘭基本面和紐儲行不太鷹派的立場意味著當局可能要等到今年稍後才有機會加息(10月加息概率達到7 0%)。這加上澳紐貨幣政策分歧引發的買澳元和賣紐元交叉盤交易,限制了紐元的上升空間。紐元兌美元暫時可能在0.5850左右已經遇到阻力,上周更一連跌穿100日均線和50日均線(0.5732)。不過,由於紐元的淨空倉規模較大,兌美元的跌幅可能有限,短期關注下一個支持位的0.5700左右水平。

阻力位: NZDUSD 0.6000    NZDHKD 4.6780
支持位: NZDUSD 0.5710    NZDHKD 4.4510



日圓
由於政治不確定性以及日本央行的立場不如預期鷹派,日圓在2025年的表 現遜於所有非美元G10貨幣。10月高市早苗意外勝選後,美元兌日圓大幅跳空高開,並在50日均線(目前位於155.78)上方獲得支撐。由於日本寬鬆的財政政策導致長期國債收益率高企,日本央行加息的難度可能會增加 。此外,日本CPI和薪資增速放緩也可能降低日本央行加息的緊迫性。再者 ,由於其他主要央行都在尋求維持利率不變甚至加息,即使日本央行加息 ,也不會獲得太多利率方面的支持。政治不確定性重燃,進一步打擊日圓 。美元兌日圓可能主要在155-160的區間内波動。

阻力位: USDJPY 160.00    JPYHKD 5.0300
支持位: USDJPY 155.00    JPYHKD 4.8720



加元
自12月底以來,美元兌加元大幅上升2%至1.3920,連續突破了關鍵的日均線。加元轉弱的原因主要包括兩個。第一,美元全面反彈。第二,加拿大就業數據疲軟(失業率意外地上升),令加拿大央行加息預期降溫。第三 ,市場擔憂如果委内瑞拉的重油產量增加,可能對依賴對美國出口的加拿大重油定價產生負面影響。不過,由於中國依賴委内瑞拉的石油出口,如果中國轉向加拿大,可能緩和影響。因此,雖然地緣政治風險可能利淡加元,但美元兌加元料仍將在1.40-1.41之間遇阻。

阻力位: USDCAD 1.4000    CADHKD 5.6900
支持位: USDCAD 1.3700    CADHKD 5.5680



瑞郎
瑞郎作為低息貨幣和融資工具,在風險偏好上升、套利交易盛行的市場環境下將處於不利地位。相較於日圓,瑞郎的利率較低,且瑞士央行有進一步降息的可能性(瑞士12月製造業PMI意外地創七個月新低,以及瑞士12月通脹率維持低迷)-這使得瑞士法郎成為G10國家中更受青睞的融資工具 。歐洲的經濟增長今年也可能更加強勁——這通常對瑞郎不利,因為資金將從瑞士避險資產流向風險更高的歐洲資產。整體而言,我們預期歐元兌瑞郎將走高,美元兌瑞郎將在0.7850至0.7900附近獲得良好支撐。不排除 匯率上探至0.8100的可能性。

阻力位: USDCHF 0.8100    CHFHKD 9.9690
支持位: USDCHF 0.7820    CHFHKD 9.6230



人民幣
美元兌人民幣匯率在12月底跌破7.00關口,此後一直維持在7.00以下。除了資本流入和創紀錄的經常帳盈餘外,美元兌人民幣中間價逐步下調至去年9月以來的最低水平,也利好人民幣,因此舉顯示中國人民銀行允許人民幣進一步升值。然而,由於地緣政治風險猶存(委内瑞拉事件重新增添市場對中美關係惡化的擔憂)、中美利差依然較大,以及中國人民銀行控制人民幣升值速度的強烈意願,人民幣的升值可能主要是兌一籃子貨幣,而非兌美元。只有當美元兌離岸人民幣匯率持續低於6.97時,才會下試6.90至6.93區間。

本周關注:
中國12月貿易數據 (14 Jan 2026)

阻力位: USDCNH 7.0000    CNHHKD 1.1220
支持位: USDCNH 6.9500    CNHHKD 1.1130

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