另類投資:黃金短線有壓,但長線樂觀
地緣政治風險下的非典型反應。黃金對美伊戰爭的反應與歷史上衝突的表現截然不同。原本市場預期黃金將因避險需求增加而帶來更持久的風險溢價,但實際情況卻恰恰相反;除了開戰初期短暫的上升,金價持續處於跌勢。截至3月24日,金價徘徊在每盎司4,300美元附近,今年以來表現大致持平。為何在戰爭的混亂中,黃金卻展現出史無前例的走勢,且背離了傳統避險資產的角色呢?簡而言之,關鍵在於通脹;市場正在反映長期衝突、能源...
投資總監辦公室24 Mar 2026
  • 受美伊戰爭影響,市場對通脹和利率上升的擔憂壓抑黃金表現,偏離其避險的角色
  • 近期市場的拋售,部分原因是流動性;在避險情緒下,黃金被用來滿足追加保證金的要求
  • 黃金期貨部位和ETF資金流出也顯示是獲利回吐和技術性壓力,而非結構性轉弱
  • 中東地區動盪導致能源價格高漲,推高了通脹預期、國債債息和美元,對黃金造成壓力
  • 短期金價波動度可能持續,但黃金長期結構性利好因素依然穩健,投資者可以考慮利用目前的震盪逢低佈局
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地緣政治風險下的非典型反應。黃金對美伊戰爭的反應與歷史上衝突的表現截然不同。原本市場預期黃金將因避險需求增加而帶來更持久的風險溢價,但實際情況卻恰恰相反;除了開戰初期短暫的上升,金價持續處於跌勢。截至3月24日,金價徘徊在每盎司4,300美元附近,今年以來表現大致持平。為何在戰爭的混亂中,黃金卻展現出史無前例的走勢,且背離了傳統避險資產的角色呢?簡而言之,關鍵在於通脹;市場正在反映長期衝突、能源價格高漲以及最終導致通脹和利率上升的可能性。目前市場的拋售在某種程度上也與流動性有關,由於戰爭持續引發市場波動和避險情緒高漲,黃金成為追加保證金的資金來源。因此,近期市場的拋售包含技術面和基本面因素,值得關注。

相關性表明流動性驅動的拋售。多項數據顯示,目前市場的拋售,部分原因是流動性所導致。首先,黃金價格與其他資產類別(包括股票、債券甚至加密貨幣)同步下跌。在避險環境下,劇烈的波動顯示黃金正被用作資金來源,藉以滿足其他資產的追繳保證金。星展集團比較戰前和戰後黃金與其他主要資產類別之間的相關性,發現黃金在戰後時期與所有其他主要資產類別(原油除外)的相關性顯著增強。這代表流動性驅動拋售的跡象,類似肺炎疫情期間的情況,儘管其他領域的資金需求存在巨大不確定性,但金價仍下跌約12.5%。


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