
相對價值重心正回歸私募市場。私募股權正經歷著意義深遠的轉型,對長期投資者而言,這種轉型或許會創造近年來最具吸引力的投資機會。要理解個中緣由,我們必須從估值入手。過去幾年,高利率導致交易活動放緩,估值趨於溫和。同時,公開股票市場的部分板塊,尤其是大型科技股,價格大幅上升。結果是,私募資產的相對估值不再像以往那麼昂貴。對於投資者而言,這創造了一個以較低估值倍數入場的絕佳機會。此外,隨著減息進程的推進,估值倍數可能會隨著時間的推移而穩步提升,從而為投資私募股權創造更具吸引力的理由。

槓桿率降低,實力增強。然而,僅憑估值並不能說明全部問題。行業本身也在不斷演變。在超低利率時代,私募股權基金管理人可以透過大量使用槓桿來提高回報。當時債務成本低廉,金融工程在放大收益方面發揮了重要作用。現今,借貸成本結構性上升,貸款機構也更加挑剔。因此,基金管理人越來越注重透過增加收入、擴大利潤率、合理化成本、精簡營運以及運用技術提高生產力來創造真正的價值。回報與基礎業務的基本面改善之間的聯繫越來越緊密,而不再僅僅依賴資產負債表的槓桿率。從長遠來看,這是私募股權投資朝著永續和可靠增長邁出的重要一步。

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