
美股板塊輪動正在發生。上週標普500指數走弱,市場或感到意外,因為能源價格及政府債券孳息率回落,按理一般有利風險資產表現。拆解市場走勢可見,美股正出現明顯的板塊輪動。指數層面而言,上週美股回調主要由人工智能相關股份急跌所拖累,而散戶大量參與槓桿ETF等投機性工具,亦加劇了市場跌幅。
然而美股的疲弱並非全面性。除了科技股,多個傳統行業反而錄得升幅,包括醫療保健(+7.9%)、房地產(+4.0%)和公用事業(上+4.0%),與通訊服務行業(-6.2%)和科技行業(-5.4%)的表現形成鮮明對比。這種輪動反映了兩個主要的擔憂:
有關擔憂亦反映在資金流向數據中。截至6月24日,科技和通訊服務行業分別錄得120億美元和5億美元的淨流出,而醫療保健和公用事業行業則出現10億美元和4億美元的淨流入。這顯示投資組合正在轉向相對較不擠迫的防守性板塊。
以AI應用受惠者配合科技股配置。今年盈利預測增長速度超越了股票價格的升幅,為美股展現出較強韌性提供支持。考慮到目前資本開支仍保持強勁增長,我們認為企業盈利動能有望持續。不過,AI投資周期正逐步邁向較成熟階段。在現時估值偏高及市場集中度較高的情況下,我們建議投資者除了持有科技股外,亦可透過配置AI應用受惠者參與AI主題,包括積極運用AI提升營運效率及盈利能力的傳統行業企業。此策略既能繼續受惠於AI發展趨勢,亦可在降低投資組合集中度風險的同時,提供更佳的風險回報。

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