2026年第1季 美國股市 回歸品質
美國標普500指數目前的估值偏高且集中度風險日益增加,現在是時候透過優質股來增加投資組合的韌性。雖然目前尚未出現全面性的人工智能(AI)泡沫,但投資者應藉由佈局可透過採用AI提高營運效率的AI“適應者”來順應這股浪潮。由於其具吸引力的風險回報,星展集團看好美國醫療保健領域。
投資總監辦公室11 Dec 2025
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兩極分化的世界:富人與窮人。這不是正常的時期。2025年是美國聯儲局(Fed)在通脹頑固地維持在2%以上的情況下依舊進行減息的一年。這也是特朗普政府在美國財政和債務危機正在惡化的情況下, 透過“ 大而美法案( One Big Beautiful Bill Act)”繼續大開財政水龍頭的一年。忘記通脹目標 – 任何盈餘的財政保守主義概念都已被拋諸腦後。慷慨的財政和貨幣政策現在主導一切,帶動標普500指數創下新高,其中AI相關行業亦繼續錄得不錯的表現。從投資者的角度來看,市場氛圍良好且流動性充裕,市場能有什麼問題呢? 然而,目前的經濟數據無法解釋全貌。美國消費 看似具有韌性,但這個宏觀經濟數據卻不成比例 地由受惠於股市繁榮的高收入者所影響。同樣地,

美國整體經濟的韌性,也是主要由強勁的AI資本支出所支撐,這幾乎不能代表整體經濟情勢。深入研究這些數據後,星展集團發現一個令人不安的真相:多數美國人正面臨負擔能力危機。一般民眾左右為難;一方面是AI帶來的失業壓力,另一方面是關稅導致物價上升的壓力。 曼達尼(Zohran Mamdani)在紐約市長選舉劃 時代的勝利並非巧合;他將降低生活成本作為主 要競選承諾之一 – 這個訊息深深地引起紐約人的 共鳴。當然,若就業狀況進一步惡化,Fed可以 採取更多減息措施。但Fed卻亦有他的難處;通 脹壓力依然存在,實質上限制了貨幣寬鬆的空間。在這種背景下,星展集團認為,2026年的投資 不應太過自滿,並且應該更多佈局優質股。


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