中國/香港股市:優質資產更具吸引力
市況顯著回調。在「更高更久」的息口環境下,投資者正重新評估政策預期與企業盈利表現,導致中國內地及香港股市再度受壓。滬深300指數昨天跌入技術性熊市,較6月高位回落約20%;恒生指數則下試多個月低位,恒生科技指數更回落至多年來的新低。科技股首當其衝,沽壓更蔓延至先前備受追捧的AI基建受惠股。 重新調整預期。多項因素導致市場走勢轉弱。中國第三季GDP增長穩健,反而減退了市場對當局推出全面刺激經濟方...
投資總監辦公室23 Oct 2026
  • 中港股市近期錄得顯著拋售,因投資者在「更高更久」的息口環境下,重新評估近期的政策前景與盈利預期。
  • 這輪弱勢反映三大因素:在第三季GDP數據表現穩健後,刺激政策的憧憬逐漸消退;監管機構釋出的政策信號有限;企業早期盈利令人失望;加上在環球收益率高企的環境下,投資者採取觀望態度。
  • 大部分利淡消息似乎已大致被市場消化;中國的中長期前景依然受惠於出口及科技升級的支撐,而境內監管機構亦正積極緩和下行風險。
  • 近期的調整帶來優化投資組合質素的機會,優先選擇科技股、優質平台企業及金融股;境內市場則繼續提供更強韌的基本面及與政策方向一致的投資機遇。
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市況顯著回調。在「更高更久」的息口環境下,投資者正重新評估政策預期與企業盈利表現,導致中國內地及香港股市再度受壓。滬深300指數昨天跌入技術性熊市,較6月高位回落約20%;恒生指數則下試多個月低位,恒生科技指數更回落至多年來的新低。科技股首當其衝,沽壓更蔓延至先前備受追捧的AI基建受惠股。

重新調整預期。多項因素導致市場走勢轉弱。中國第三季GDP增長穩健,反而減退了市場對當局推出全面刺激經濟方案的憧憬。金融街論壇釋出的政策信號(例如人民銀行研究將隔夜逆回購利率轉為主導政策利率),似乎更側重於政策微調而非大幅寬鬆;市場監管總局(SAMR)近期就產品和服務質量與各大電商平台舉行座談會,亦令科技及平台板塊短期內審慎情緒升溫。早前企業盈利表現遜色,尤其是寧德時代2026年第三季業績未達預期,加上互聯網巨頭(如騰訊、阿里巴巴及百度)的業績前瞻表現平平,為即將到來的業績期定下了偏弱的基調。環球債券收益率持續高企,亦進一步令投資者保持觀望的態度。

調整幅度似乎過度。儘管上述因素或會繼續對中港股市的短期表現構成壓力,但近期調整的幅度相對於基本面而言似乎過於極端。市場已大致消化了大部分政策的不確定性、盈利審慎情緒以及債券收益率帶來的壓力,科技及平台板塊的估值亦已顯著調整。受惠於出口的韌性以及科技與工業升級的結構性進展,中國的中長期的經濟前景保持良好。監管機構也展現出明確的意圖緩解下滑風險(近期交易日中,「國家隊」可能持續買入境內大盤藍籌及科技類ETF)。因此,調整後的估值改善了風險回報比,更加有利於選擇性趁低吸納,而非反映增長或政策路線圖現根本性惡化。


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