
美國企業盈利焦點:盈利對估值的敏感度。目前市場預期2026年第2季美國企業盈利同比增長約27%。矛盾的是,強勁的前景正引發投資者對美國「盈利泡沫」的擔憂,以及如果企業未能兌現盈利目標,可能對估值造成的影響。美國目前的前瞻市盈率約20.3倍,基於未來滾動12個月每股盈利(EPS)增長26.8%的假設。舉例來說,若盈利差遜於預期5%,前瞻市盈率將升至21.1倍;若盈利遜於預期10%,估值將升至22.0倍,高於10年均值約1個標準差。
盈利泡沫的擔憂缺乏根據;AI資本支出週期支撐強勁動能。星展集團認為目前市場對美國盈利泡沫的擔憂缺乏根據,因為強勁的動能得益於多年的AI資本支出週期。除了科技企業外,AI資本支出週期對非科技企業也帶來正面影響,例如金融股。
該行業在2026年第二季度錄得亮麗的業績。雖然交易業務是推動收入增長的關鍵,但投行業務亦帶動業績上升,因人工智能資本開支 (AI capex)不斷增加的融資需求轉化為更高的股權和債務資本市場活動。根據PR Newswire的數據,僅科技行業就佔2026年上半年美國 ECM 發行交易總值約32%。例如摩根大通(JPMorgan)的交易收入同比增長35%至121億美元,而投行費用亦按年飆升30%。
以金融板塊捕捉美股擴張升勢。美股升勢正逐步擴大,近期標普500等權重指數表現優於市值加權指數以及科技股為主的納斯達克指數的表現證明了這一點。近期價格走勢顯示投資者正逐漸從科技股轉向非科技股。為了搭上這股升勢擴大的趨勢,星展集團重申看好美國金融行業的觀點。除了2026年第2季強勁的盈利表現,星展集團認為以下因素可望帶動金融行業可持續性的盈利:

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