能源價格上升不利股市表現?未必如此。 由於沙特阿拉伯和俄羅斯等國減產,全球油價自6月27日以來上升了約29%。不出所料,這也引發了市場對風險性資產的擔憂。根據傳統觀點,油價上升會帶動成本增加,隨即壓抑利潤率和企業的盈利能力。特別是對於美國和中國等原油進口國。
可以肯定的是,對於定價能力有限的消費必需品或工業領域的企業而言,這種想法是有道理的。但歷史顯示,將這種邏輯用於整體股市是不適宜的。因為不同的變動因素正在發酵,需要考慮的重要因素是:目前的經濟情勢如何?油價上升是受需求因素驅動還是受供給因素所驅動?
不考慮供給問題,能源價格上升也反映了經濟的韌性。 沙特阿拉伯宣布將減產期限延長至年底,促使石油輸出國組織(OPEC)國家預期2023年第4季每日原油供應缺口約330萬桶。沙特阿拉伯限制產量並維持油價於高點的可能性很高。根據彭博,該國需要將油價維持在每桶100美元以上,才能支持政府支出。
除了擔憂油市場的供給之外,最近油價上升也反映出需求的韌性,特別是來自中國。根據OPEC預測,今年全球原油日需求量將增加244萬桶,2024年將增加225萬桶。對強勁的需求趨勢顯示,目前油價的上升也是經濟表現韌性的結果,應有利於風險性資產的前景。
油價與股市之間存在正面的歷史相關性。 油價與股市之間的關係多年來已經起了變化。1970年至1999年,兩者存在著-0.046的些微相關性。但到了21世紀初,相關性已有所改變;2000年至2009年,相關性已轉為正數,為0.159。2010年以來,兩者的相關性升至0.423。這解釋了為什麼近年經濟擴張期間,股市與油價同步呈現上升。
下表是在原油價格急劇上升期間股市的表現。
股市隨油價上升,投資者應佈署優質股債。 表1的主要觀察結果包括:
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