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固定收益策略, 投資總監資產配置

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Markets

市場脈動


2025年投資收益呈現虧損並非一件容易的事。若僅看整體數據，4月&ldquo;解放日&rdquo;之後各類風險資產的市場表現，仿佛市場內部並沒有什麼問題。投資者實際上可以購買從商業票據到加密貨幣的任何東西，並感覺自己在2025年獲得了股神巴菲特般的投資敏眼光。然而在固定收益部份，最近一連串備受關注的主要公司債下跌為原本樂觀的高收益等級（HY）債券市場帶來了新的疑慮。2025年初，奢侈品零售商Sa...

信用品質至關重要


在G3（美、歐、日）經濟體範圍內，今年年初以來，債券義勇軍的影響愈發顯著。不過，隨著經濟與政治動態發生變化，我們還需考量週期性因素。將圍繞以下這兩大主題闡述我們的觀點：
首先，債券義勇軍今年始終保持警惕。成熟經濟體的債務水平正不斷攀升，而處於高位的利率（與2010年時相比）歷來都對這一問題徒勞無益。截至2025年4月，美國每年的利息支出已達到GDP的3.2%。在G3經濟體中，只有德國的政府債務狀...

全球利率3Q25 “債券義勇軍”悄然現身


讓極端成為常態。 曾幾何時，想像美國會強迫其部分外國債權人，將其持有的短期美國國債和其他短期美國債務換為超長期的「百年債券」，以較低（或零）利率支付利息，以（a）減輕美國的財政負擔和（b）壓低美元，以換取美國的安全保證和減低關稅，這簡直是異想天開。這就是假設性「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord）的本質。該協議之所以廣為流傳，要歸功於Stephen Miran （現任特朗普政府經...

「海湖莊園協議」的擔憂對債市影響評析


一切都變得不合理。星展集團在準備2025年第2季投資總監洞察報告時，還在感歎如今作為債券策略師有多難。現在，這工作變得更加艱難。全球市場今年以來，美國總統特朗普的關稅措施對風險資產造成顯著的負面影響。然而，儘管存在擔憂，國債收益率在週二盤中大幅上升，這是沒有人會在避險事件中預料到的現象，完全違背了投資理論中的傳統邏輯。具體而言，美國10年期國債收益率在短短三天上升了近50個基點，為過去5年均值的...

固定收益策略: 關稅議題引發債券拋售現象評析


2024年11月5日美國將進行的總統大選投票，不但受到密切關注，也將可能影響未來四年的關鍵趨勢。特朗普的競選活動與更高的關稅、更大的財政赤字和存續期間風險有關；但賀錦麗的競選活動則代表了拜登政策的延續。值得注意的是，拜登政府並未有排除採取關稅措施，並計劃在未來幾季大幅增加對特定中國商品的進口關稅。因此，賀錦麗可能會繼續採取更有針對性的貿易限制措施。
無論由哪位候選人執政，對其他國家而言，未來的環...

評估美國總統大選：亞洲市場觀點


扭轉局勢。改變命運只需片刻&ndash;現任美國總統拜登在辯論會中表現不佳導致他的連任競選氣勢受挫。原本兩位領先候選人之間的緊張對決局勢現在已經演變成共和黨候選人特朗普（Donald Trump）顯著領先。然而，特朗普也經歷了一個改變命運的時刻；這位前總統被過了暗殺，並在選戰中取得領先。現在對於固定收益投資者而言，或許未來可能是更安心的評估，釐清特朗普第二任期政府可能對市場的影響。

選舉本身對...

特朗普若再次擔任總統對債市的影響


美國聯儲局為固定收益市場提供了絕佳的投資機會。儘管市場已經對美國聯儲局最新的加息週期及其對金融市場和實體經濟的深遠影響進行了很多討論，但星展集團認為，複雜性有時會讓投資人忽視隱藏在眼前的機會。目前國債收益率處於幾十年來的最高水平，對債市未來回報而言有利。

歷史上的一個狹窄投資時機。在短時間內，利率的變動推升了投資等級公司債（違約率在歷史低點）的收益率升至罕見的高點（名義收益率高於 5％，實質收...

債市的黃金投資機會 


較高利率，較高債務。隨著日本17年來首次結束負利率政策，將利率升至略高於零（0至0.1%），全球結束負利率政策時代。同樣地，甚至更重要的是，日本央行（BOJ）結束收益率曲線控制（YCC）政策框架，為市場力量影響日本政府國債（JGB）的供需狀況保留彈性空間。横跨太平洋，有關美國債務的新聞繼續令債券市場感到不安。最新的消息是，美國債務幾乎每100天增加約1兆美元。這兩個看似無關的發展與固定收益策略有...

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全球利率3Q25 “債券義勇軍”悄然現身

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固定收益策略: 關稅議題引發債券拋售現象評析

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特朗普若再次擔任總統對債市的影響

債市的黃金投資機會

日本加息，美國債務上升，應如何佈局債市？

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