每周外匯速遞 - 關稅和中東衝突的擔憂 推高避險情緒
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財資市場部 – 財富管理16 Jun 2025
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本周焦點

上周,美元指數曾急跌至逾三年來新低的97.6,因關稅擔憂重新升溫,以及美國疲弱的數據推升聯儲局減息的預期,從而導致美債收益率下跌。因美元急跌,歐元成為表現最強的G7貨幣,兌美元升至2021年10月以來最高的1.1631。不過,中東緊張局勢引發的避險需求,支持美元指數收復98.00這個重要關口。油價飆升超過10%,支持加元走強。黃金價格突破3400美元/盎司的阻力位,而美元兌瑞郎也一度跌穿0.81 00。相比之下,澳元和紐元表現最為遜色。令人意外的是避險需求未能支持日圓兌美元突破142。若本周日本央行未能就進一步加息給出明確訊號,日圓兌美元或仍在140至142遇阻。若聯儲局和英國央行對減息保持耐性,美元指數或仍能守住98的關口,同時英鎊也可能保持堅挺。至於瑞士央行,大機會保持鴿派立場,意味著美元兌瑞郎暫時可能繼續在0.8000/40找到支持。

本周外幣買賣策略

美匯指數
由於美國5月核心CPI和核心PPI均低於預期,加上首次申領和續領失業救濟 金人數等就業數據疲軟,市場目前預計聯儲局到2025年底將降息兩次。這加上特朗普的新關稅威脅,令美元指數一度急跌至三年多低點97.60。儘管美元指數因中東緊張局勢引發的避險情緒而反彈至98.00上方,但從長遠來看,美國在維護全球地緣政治穩定方面領導作用的減弱可能會進一步推動去美元化趨勢。在本周的FOMC會議上,市場將關注最新的利率預測(點陣圖)和經濟預測。若聯儲局維持觀望取態(不急於減息),同時關稅戰沒有繼續升級,美元指數可能守住98.00的支撐位。然而,結構性利淡因素包括關稅/經濟及財政擔憂,或令美元指數遲早再跌穿98.00,並邁向95.00至97.00的區間。

本周關注:
美國5月零售銷售 (17 Jun 2025, 20:30 HKT)
美國FOMC會議 (19 Jun 2025, 02:00 HKT)

阻力位: DXY 100.00
支持位: DXY 97.50



歐元
由於歐洲央行行長拉加德早前表示降息週期已接近尾聲,市場對歐洲央行降息的押注減少。相比之下,疲軟的美國數據令市場增加對聯儲局降息的押注,並降低了美債收益率。因此,儘管歐元因地緣政治風險升溫而有所回落,但鑑於歐美貨幣政策和財政前景的分歧,加之長期去美元化的趨勢 ,我們看好歐元的觀點保持不變。歐元兌美元自2月中旬以來的任何回調都被限制在50日均線(1.1318)附近,意味著這個水平應該仍將是關鍵支撐位。若歐元兌美元再次突破關鍵阻力區間的1.1500至1.1600,下一個目標將在1.1685附近。

本周關注:
歐元區5月核心CPI (18 Jun 2025, 17:00 HKT)

阻力位: EURUSD 1.1685    EURHKD 9.1720
支持位: EURUSD 1.1315    EURHKD 8.8810



英鎊
英國令人失望的4月GDP以及疲弱的2月至4月就業和工資增長,驅使市場增加了對英國央行降息的押注,預期8月份降息的可能性超過80%,以及202 5年底之前將降息兩次。英鎊因此跑輸其他貨幣。不過,由於關稅對英國經濟的影響較少,英國央行可能不會比市場目前預期的更鴿派(密切關注本周會議)。若然如此,英國較高的收益率應該會幫助英鎊兌美元在1.3340至1.3430區間找到支持。不過,該貨幣對需要站穩在1.3600之上,才有機會升向1.3640,甚至2022年1月高點的1.3749。

本周關注:
英國央行議息會議 (19 Jun 2025, 19:00 HKT)

阻力位: GBPUSD 1.3640    GBPHKD 10.7070
支持位: GBPUSD 1.3330    GBPHKD 10.4630



澳元
上周,澳元兌美元從去年11月以來的高位0.6546下跌至0.6457,最終成為表現最差的G10貨幣,原因是1)特朗普威脅實施單邊關稅,以及2)中東地緣政治緊張局勢加劇。然而,中東地緣政治風險帶來的避險需求,並不足以改變美元的結構性下跌趨勢,因為去美元化的催化劑包括關稅風險和財政赤字並未消退,並且美國通脹和就業數據疲軟推升市場對聯儲局進一步降息的預期。除了美元中期走弱之外,中美關係緩和也應該對澳元有利 。如果澳元兌美元的回落能夠止步於50日均線和200日均線0.6403和0.642 9,則仍有望逐步回升至0.6550至0.6600。

本周關注:
澳洲5月失業率 (19 Jun 2025, 09:30 HKT)

阻力位: AUDUSD 0.6630    AUDHKD 5.2050
支持位: AUDUSD 0.6350    AUDHKD 4.9840



紐元
雖然紐儲行的立場沒有澳儲行鴿派,令紐元近期表現持續優於澳元,但事實上紐元表現遜色於其他主要貨幣。至於紐元表現欠佳的主要原因,則是近期市場情緒惡化,無論是因為特朗普威脅實施單邊關稅令關稅擔憂升溫 ,還是以色列和伊朗衝突令地緣政治風險升溫,皆不利對風險敏感的貨幣包括紐元。不過,從好的方面來看,紐元兌美元一直站穩在50日移動平均線的0.5930上方,若這種趨勢持續,該貨幣對終將重試0.6030/50的阻力位,並逐步邁向下一個目標位的0.6168。

本周關注:
紐西蘭第一季GDP (19 Jun 2025, 06:45 HKT)

阻力位: NZDUSD 0.6150    NZDHKD 4.8280
支持位: NZDUSD 0.5860    NZDHKD 4.5990



日圓
上周,日本央行行長Ueda指出,潛在通膨距離日本央行目標仍有一定距離 。這導致美元兌日圓飆升至145.00以上。不過,隨著特朗普的關稅威脅和中東地緣政治緊張局勢加劇,提振避險需求,日圓收復了部分失地。而避險需求,加上聯儲局降息預期的升溫,壓低美債收益率,也支持了日圓的反彈。本周,日本央行料按兵不動,並可能繼續等待日債市場穩定,以及美日貿易談判和日本7月大選結果明朗化,再採取下一步行動。因此,在下一次加息時間不明確的情況下,即使是避險需求,似乎也不足以令美元兌 日圓跌穿140-142.00的支持區間。

本周關注:
日本央行議息會議 (17 Jun 2025)

阻力位: USDJPY 146.30    JPYHKD 5.5280
支持位: USDJPY 142.00    JPYHKD 5.3650



加元
上周,加元表現偏強,伴隨著美元兌加元跌至去年10月以來最低的1.3566 。一方面,美元全面下跌、加拿大減息預期降溫,以及聯儲局減息預期升溫,可能驅使那些持有大量美元資產但外匯對沖比率非常低的加拿大投資者包括養老金,進行對沖活動,因此增添了加元的上升動能。另一方面,中東地緣局勢緊張,帶動美油價格飆升超過10%。這也支持加元走強。若美元兌加元站穩在1.3620/40以下,或開啟進一步下行的空間,並逐步邁向 1.3400-1.3550。

本周關注:
加拿大4月零售銷售 (20 Jun 2025, 20:30 HKT)

阻力位: USDCAD 1.3850    CADHKD 5.7980
支持位: USDCAD 1.3540    CADHKD 5.6670



瑞郎
美元兌瑞郎持續在50日均線的0.8252下方交易。特朗普的關稅威脅以及中東緊張局勢,推升避險需求。這加上美債收益率下降,推動美元兌瑞郎跌破0.8100。不過,隨著美元反彈,該貨幣對也收復0.81的關口。本周,市場將關注瑞士央行是否會意外地大幅降息50個基點。由於歐元兌瑞郎不斷走高,意味著遏制瑞郎強勢的緊迫性較低,我們的基本預測是瑞士央行本周只會減息25個基點。儘管如此,瑞士央行可能會重申,如果需要,將準備把利率降至負值。若美元兌瑞郎跌至低於0.81至0.82的支撐區間,下一 個值得關注的水平是今年以來的低位0.8040。

本周關注:
瑞士央行議息會議 (19 Jun 2025, 15:30 HKT)

阻力位: USDCHF 0.8270    CHFHKD 9.7630
支持位: USDCHF 0.8040    CHFHKD 9.4910



人民幣
美元兌離岸人民幣繼續在200日均線的7.2297下方交易。在倫敦舉行的中美貿易談判取得積極成果,達成了解決稀土礦物和磁鐵貿易問題的貿易框架 。這與中國人民銀行自5月中以來首次將美元兌在岸人民幣中間價設定在低於7.1800的水平,一起推動了人民幣走強。然而,由於中東緊張局勢引發的避險情緒支持美元反彈,人民幣有所回落。其他限制人民幣升值的因素包括1)中美談判後未能達成「科技休戰」的共識,以及2)中國基本面疲軟(5月CPI和PPI持續錄得負增長,且貿易數據不如預期)。美元兌離岸人民幣料將在7.15至7.20的窄幅區間內交易。

本周關注:
中國5月零售銷售 (16 Jun 2025, 10:00 HKT)

阻力位: USDCNH 7.2300    CNHHKD 1.0990
支持位: USDCNH 7.1460    CNHHKD 1.0850

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