每周外匯速遞 - 央行會議周
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財資市場部 – 財富管理17 Mar 2025
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本周焦點

上周初,美國滯脹擔憂推升減息預期,從而壓低美國國債收益率。同時,烏克蘭停戰及德國財政擴張計劃方面出現良好進展,支持歐元上漲。因此,美元指數跌至去年10月以來低位。不過,隨著美國公佈遜於預期的2月通脹數據,市場對美國滯脹擔憂降溫。相反,特朗普對歐盟的關稅威脅,以及烏克蘭停火談判的不確定性(俄羅斯總統普京仍認為有問題需要討論),導致歐元下跌。因此,美元反彈。有別於歐元,加元沒有因關稅衝突而進一步急跌,加拿大央行減息也沒有增添其下行壓力,這可能是因為負面因素已經大致反映在匯價上。而日本春鬥的首批結果不及預期,及英國1月GDP意外萎縮,則令一度跑贏的日圓和英鎊回吐升幅。本周,聯儲局、英國央行和日本央行料按兵不動。若聯儲局沒有如期轉鴿,或減輕美元的下行壓力。另外,若瑞士央行減息,或繼續限制瑞郎的上升空間。

本周外幣買賣策略

美匯指數
上周美元指數曾跌至去年10月以來最低的103.22,因市場對美國滯脹的擔憂推升減息預期,同時烏克蘭停戰及德國財政擴張計劃方面出現良好進展。不過,隨後,美國2月遜於預期的CPI和PPI數據,減輕了市場對美國滯脹的擔憂,並驅使交易員稍微削減對聯儲局降息的押注(少於3次減息)。此外,特朗普落實新關稅,並不斷發表關稅威脅言論,令避險情緒升溫,從而支持美元指數升回104左右。本周密切關注FOMC會議。當局料按兵不動。若點陣圖顯示聯儲局並沒有因一系列疲軟的美國數據和特朗普政策的不確定性而轉鴿,美元指數可能繼續在103找到支持。惟美國例外主義的消退仍在進行中,美元指數或在105遇阻。

本周關注:
美國2月零售銷售 (17 Mar 2025, 20:30HKT)
FOMC議息會議 (20 Mar 2025, 02:00HKT)

阻力位: DXY 105.20
支持位: DXY 103.30



歐元
歐元兌美元反彈至1.09之上,創去年10月以來新高。首先,烏克蘭接受美國提議與俄羅斯休戰30天。其次,德國執政聯盟與綠黨就債務方案達成初步協議,將送交議會表決。若德國財政刺激計劃順利在3月25日通過議會,將推高市場對德國甚至整個歐元區經濟復甦的期望,減輕歐洲央行減息的壓力,並有機會帶動歐元兌美元上望1.0950/60甚至1.10。不過,上周特朗普威脅要對法國和歐盟其他國家的葡萄酒、香檳和其他酒精飲料徵收200%的關稅。若特朗普於4月2日實施對等關稅(包括對歐盟),歐元或難免回吐一些升幅,畢竟歐元已經持續被超買。

阻力位: EURUSD 1.0960 EURHKD 8.5190
支持位: EURUSD 1.0700 EURHKD 8.3160



英鎊
英鎊兌美元曾逼近1.3000的關口,主要是受惠於市場情緒的改善,以及歐元持續偏強的表現。不過,特朗普威脅對歐盟出口的酒精飲料加徵關稅後,歐元下跌。同時,關稅擔憂升溫打擊了風險情緒,並帶動美元反彈。再者,英國1月GDP意外地按月萎縮0.1%。因此,英鎊兌美元回落。短期下行風險可能來自於RSI顯示的超買跡象,以及美元反彈的風險。至於本周議息會議,英國央行料按兵不動並保持中性。這加上特朗普關稅政策對英國經濟的影響相對有限,或仍支持英鎊跑贏其他貨幣。

本周關注:
英國央行議息會議 (20 Mar 2025, 20:00HKT)

阻力位: GBPUSD 1.3000 GBPHKD 10.1050
支持位: GBPUSD 1.2720 GBPHKD 9.8870



澳元
澳元兌美元在0.63左右徘徊。雖然近期澳債和美債收益率擴大,但澳元未能受惠。科技業帶動中國經濟復甦的樂觀情緒似乎也未能支持澳元。反而,中國通脹和貿易數據疲弱,以及中美關稅衝突,令市場擔憂中國商品需求低迷,從而拖累澳元表現欠佳。美國未能豁免對任何國家包括澳洲加徵2 5%的鋼鐵和鋁進口關稅。這也利淡澳元。市場對美國經濟衰退和全球尤其美股重挫,也打擊澳元。週三隨著風險情緒改善,澳元兌美元收復一些失地。不過,上述的種種風險可能繼續限制澳元的升幅。澳元兌美元暫時仍在0.6410左右遇阻,主要在0.62-0.64之間波動。

本周關注:
澳洲2月失業率 (20 Mar 2025, 08:30HKT)

阻力位: AUDUSD 0.6420 AUDHKD 4.9910
支持位: AUDUSD 0.6130 AUDHKD 4.7640



紐元
隨著美國通脹率回落,緩和了市場對美國滯脹的擔憂,加上特朗普實施新關稅及發表關稅威脅的言論,市場焦點重新轉向關稅風險。美元從低位反彈,且風險情緒反覆惡化。因此,紐元兌美元持續在100日均線的0.5743遇阻。本周,市場將關注多國央行的議息會議。若聯儲局沒有如預期般轉鴿,美元或進一步收復失地,從而令紐元的升幅繼續受限。其他方面,本周關注紐西蘭第四季GDP。若數據顯示紐儲行大幅降息幫助經濟趨穩定,則可能幫助紐元兌美元繼續在0.56左右找到支持。

本周關注:
紐西蘭第四季GDP (20 Mar 2025, 05:45HKT)

阻力位: NZDUSD 0.5850 NZDHKD 4.5480
支持位: NZDUSD 0.5560 NZDHKD 4.3210



日元
美元兌日圓跌穿148的重要支持位,主要是因為市場對日本央行加息的預期升溫,並且對聯儲局減息的預期升溫,從而帶動美國和日本之間的利率差距收窄。特朗普政策不確定性及美國滯脹的擔憂,推升避險情緒。這也利好日圓。短期內,若美元和美債收益率進一步下跌,同時關稅擔憂推升避險需求,從而導致美元兌日圓站穩在148之下,該貨幣對或下試146.5甚至145。不過,日本春鬥首批結果不如預期,或減少日本央行在短線加息的壓力。這加上日圓淨多倉已經創下有記錄以來新高,比起日圓持續上漲,美元兌日圓更可能在145-155區間内波動。

本周關注:
日本2月CPI (21 Mar 2025, 07:30HKT)

阻力位: USDJPY 152.00 JPYHKD 5.3240
支持位: USDJPY 146.00 JPYHKD 5.1130 



加元
上周美元兌加元曾升至1.45上方  ,隨後回落至 1.44 左右,主因是美國總統特朗普表示將把對加拿大的鋼鐵和鋁關稅提高至50%,但後來又撤回了威脅。另外,加拿大央行如預期降息25個基點,並警告貿易緊張局勢和關稅對經濟和通脹的影響。儘管如此,市場並沒有增加對加拿大央行降息的押注(年底之前不足兩次)。最近美國的關稅威脅僅使美元兌加元升至1.45以上,而不是升至近期高點1.48。因此,近期阻力位可能在1.45至1.46附近。然而,正如加拿大央行所警告的那樣,關稅將對加拿大經濟和通膨產 生影響。因此,美元兌加幣應該在 1.4236。

本周關注:
加拿大2月CPI (18 Mar 2025, 20:30HKT)

阻力位: USDCAD 1.4550 CADHKD 5.4740
支持位: USDCAD 1.4200 CADHKD 5.3420



瑞郎
美元兌瑞郎收復200日均線的0.8817,因美債收益率反彈及市場情緒改善,令避險和低息貨幣回落。短期内,若德國財政擴張計畫順利通過,以及俄烏順利停戰,再加上美聯儲轉鴿,美元兌瑞郎或下試0.86-0.87。不過,瑞郎的上升料只是短暫的,兌美元可能仍主要在0.88至0.91 區間內波動,因瑞士央行今年將至少再減息一次,届時瑞士利率將低於其他主要國家的利率,從而削弱瑞郎作為避險貨幣的吸引力。此外,瑞郎淨短倉並非太多,因此投資者集中拆倉令瑞郎急升的機會不大。

本周關注:
瑞士央行議息會議 (20 Mar 2025, 16:30HKT)

阻力位: USDCHF 0.9020 CHFHKD 8.9040
支持位: USDCHF 0.8730 CHFHKD 8.6170



人民幣
美元兌人民幣主要在7.22至7.30區間内波動。近日公布的中國通脹及貿易數據遜於預期,令市場對中國經濟感到擔憂。不過,由於美元偏弱,以及美國國債收益率反覆向下(因聯儲局減息預期升溫),再加上中國10年期國債收益率脫離歷史低位,反彈至1.9%之上,美元兌人民幣可能繼續在7.3 0附近遇阻,突破7.40的可能明顯減少。短期內,由於中國結匯率偏低,一旦美元兌人民幣跌穿7.20/22,需警惕人民幣進一步向上的風險,惟該貨幣對在7.1250至7.17之間找到支持的機會較大,因中國基本面仍疲弱,央行可能減息降準,且關稅風險仍不容小覷。

本周關注:
中國2月零售銷售 (17 Mar 2025, 10:00HKT)

阻力位: USDCNH 7.2700 CNHHKD 1.0800
支持位: USDCNH 7.2000 CNHHKD 1.0690

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