新加坡:第二季度表現強勁,但未來趨於正常化


2021年第二季度GDP預估為同比增長0%,季調環比下降2.0% 這與星展集團同比增長2%和季調環比下降2.1%的預期一致 對預測的影響–正在達到2021年3%的增長預測 對投資者的影響-未來的貨幣政策正常化風險
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室14 Jul 2021
  • 高頻指標顯示,第一季度強勁增長6%,全年增長5%
  • 通貨膨脹開始回升,儘管處於可接受的範圍內
  • 央行面臨收緊流動性的壓力越來越大
  • 短期和長期挑戰依然存在,…
  • …鑒於疫苗接種進展緩慢和複雜的美國-中國-台灣關係
    圖片來源: 法新社照片


    根據預先估計的GDP,預計新加坡經濟在第二季度表現強勁。官方數據顯示,該季度經濟同比增長14.3%(季調環比下降2.0%),與星展集團預測的同比增長14.2%(季調環比下降2.1%)非常一致。同比整體增長強勁主要是由於去年熔斷導致的基數較低,而連續下降可歸因於五至六月份實施的第二階段高度警戒(P2HA)措施,以遏制最近幾個月的新冠肺炎傳播。

    我們估計,P2/3HA可能使新加坡經濟在4-5周期間損失了大約7.642億新加坡元(約佔名義GDP0.16%,並且與去年的熔斷相比,嚴重程度大大降低。餐飲、零售以及某種程度上的房地產和專業服務部門受到的衝擊最嚴重,而其他主要產業集群,例如製造業、金融和批發貿易服務受到的影響較小。

    雖然製造業仍然佔據主導地位,但強勁數據背後的情況顯示,未來經濟增長放緩的跡象正在顯現。儘管預計同比增長18.5%,但官方估計已經考慮了1.8%的溫和下降。這證實了我們長期持有的觀點,即儘管該行業在下一個季度基本上仍然處於擴張模式,但增長勢頭正在減弱。目前半導體芯片的短缺將抑制電子產業集群的擴張步伐,儘管全球對高端電子零部件的需求依然強勁。此外,生物醫藥行業增長放緩也是由於去年的基數較高。

    儘管建築業的前景正在改善,但供應側限制正在惡化。同比大幅上升98.8%很大程度上是由於基數較低。相比之下,季調連續下降11%反映了該部門的人力短缺。進一步收緊邊境控制措施,特別是對建築業主要人力來源的南亞國家的邊境控制,將會繼續對該部門在未來幾個月的表現造成壓力,除非實施新的短期措施來克服人力短缺問題。

    儘管服務業表現強勁(同比增長9.8%),但該行業的前景遠不樂觀。服務業的表現喜憂參半,未來幾個月可能仍然如此。P2/3HA措施對食品和飲料、零售以及專業服務的影響,已在2021年第二季度的GDP數據中有所體現,該季度整體行業季調環比下降1.0%。此外,航空和住宿等旅遊相關行業仍然受到持續的新冠肺炎疫情影響,特別是該地區許多主要旅遊市場(例如印尼、馬來西亞和泰國)的感染嚴重。實際上,這些行業的前景仍不明朗。這些部門的實際GDP(按水平計算)不太可能在今年內恢復到新冠肺炎疫情前的水平,儘管重新開放邊境的希望不斷上升。

    未來經濟增長放緩

    經濟正常化正在進行中。今天的預估中報告經濟增長連續回落,這與我們的預期非常一致(參考星展集團報告“新加坡:實現大規模疫苗接種和經濟復甦”瞭解更多詳細信息,2021年6月15日)。目前,預計今年上半年的GDP平均增長7.8%。經濟仍然處於正軌,有望實現我們對2021年全年GDP增長6.3%的預測,但這也意味著預計2021年下半年增長將會放緩。製造業增長勢頭放緩、建築業人力短缺以及新冠肺炎對旅遊相關部門的持續拖累,將使今年下半年的增長放緩。

    有跡象顯示通脹正在上升。如果通脹數據繼續呈上升趨勢,新加坡金管局將“高度警戒”。當然,新加坡元NEER目前仍處於新加坡元政策區間的上半部分,金管局可以採取“觀望”策略。但是,隨著經濟持續復甦,外部價格壓力累積,金管局在十月份採取先發制人行動的風險不應被忽視。實際上,未來幾個月的通脹和增長數據將提供有關風險將向何處傾斜的線索。