宏觀戰略:中國納入世界政府債券指數;美元獲得動力


普遍預計確認中國納入WGBI的結果。美元指數(DXY)的樂觀情緒獲得動力。 亞洲利率:市場參與者普遍預計確認中國納入指數的結果。 每日外匯:美元指數(DXY)的樂觀情緒獲得動力。
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室30 Mar 2021
    圖片來源: 法新社照片


    亞洲利率:中國納入WGBI指數

    在富時羅素(FTSE Russell)三月份對其固定收益國家分類評審(昨天美國股市收盤後發佈)中,該指數提供商確認了將中國政府債券(CGB)納入世界政府債券指數(WGBI)。馬來西亞政府證券(MGS)也被從潛在排除WGBI的觀察名單中刪除。另外,印度也將被列入潛在納入規模較小的新興市場政府債券指數(EMGBI)的觀察名單。未來幾周,富時羅素還打算推出一個指數,跟蹤完全無障礙投資路徑下發行的5年期、10年期和30年期印度政府證券。

    市場參與者普遍預計確認中國納入指數的結果。不過,有兩個稍微令人失望之處。公佈的指數權重為5.25%,低於我們先前的估計。權重較低是由於最低未償付金額標準發生了變化,即2020年1月1日之前發行的中國政府債券的門檻從350億元人民幣提高到1000億元人民幣。如果沒有這種變化,我們估計中國的指數權重會更高,處於6.5%左右。36個月的分階段期間也比2020年9月評審時告知的12個月長得多。綜上所述,外資流入對中國政府債券的推動作用不要重要(相對於國內因素),富時羅素的聲明對市場的影響應該可以忽略。

    每日外匯:週一大幅波動,美元走勢堅挺,人民幣疲弱

    在經歷動盪的一個交易日之後,道瓊斯指數收於33171點,創下歷史新高。Archegos Capital被迫拋售股票被航空股的上漲所抵消。但是,標準普爾500指數和納斯達克綜合指數沒有那麼幸運,分別下跌0.1%和0.6%。在堵塞蘇伊士運河的集裝箱貨船脫淺之後,WTI原油價格從每桶60.97美元升至61.56美元。繼拜登總統出臺1.9萬億美的經濟刺激法案後,今天的美國消費者信心指數應會從二月份的91.3升至三月份的96.9(普遍預期)。不能完全忽視這種上行的意外驚喜。

    根據我們的動量記分卡,美元指數(DXY)的樂觀情緒在中短期獲得動力。50天移動平均線周一切入100天移動平均線上方。美國更有力的刺激計劃和疫苗接種推廣導致多頭投機頭寸平倉,美元指數的最大成份貨幣歐元容易受到影響。未來幾年,美聯儲比歐洲央行更接近於貨幣政策正常化。美國10年期國債收益率在不到兩周時間內回升至1.70%以上,這並不令人意外。在過去的週期中,長期債券收益率跟隨通脹高於2%的水平。美聯儲的最新預測認為,PCE通脹率在2023年將保持/高於2%。

    人民幣的勢頭依然疲弱,我們預計到年中將貶值至6.68。離岸人民幣和在岸人民幣週一貶值幅度最大,分別為0.6%和0.4%。相應地,二者均收於十一月/十二月份以來的最低水平6.5751和6.5700,遠高於6.5416的CFETS中間價。三者均已跌破100天移動平均線。除了美元在全球範圍內走強之外,人民幣因之前有關中美緊張關係將在拜登政府領導下得到緩解的樂觀情緒而定價過高。債券收益率持平和股市走弱沒有反映出中國經濟今年達到“6%以上”官方增長目標的押注。

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