回顧2019年投資總監的觀點


自2019年8月28日推出以來,追踪星展集團投資總監的槓鈴戰略的投資組合已升值7.1%
投資總監辦公室13 Jan 2020
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偏好於風險資產分配的觀點在2019年獲得了肯定。 在2019年1月,由於金融資產在前幾個月剛剛經歷了大幅拋售,當時對此非常謹慎。投資者面臨的不利因素包括:(a) 對公司盈利的擔憂上升,(b) 宏觀動力走弱,以及(c) 貨幣政策收緊。持久的貿易戰不確定性增加了眾所周知的擔憂.

儘管逆風而行,我們還是堅持了下來。在2019年第一季度《 投資總監洞察:牛熊拉鋸戰》中,我們堅持:

1)   這不是熊市的開始。

2)   牛市與熊市之間將是一場“拉鋸戰”,而美國標準普爾500指數尚未見頂。

3)   股票回購將支撐美國股市。

此後,我們的逆風而行的觀點已獲得回報:

  • 在整個2019年,我們仍然偏好全球股票而不是全球債券。的確,全球股市在這一年內上漲了26.6%,跑贏全球債券市場的19.8%。

  • 我們還維持了對另類投資的「增持」評級,其中包括黃金和對沖基金。去年,黃金上漲了18.3%,而對沖基金則上漲了8.6%,分別比全球債券高出11.5%和1.8%。

圖1:2019年的跨資產表現

資料來源:星展銀行

全球股票分配—美國在成熟市場中的表現持續優於大市。自2018年以來,由於以下原因,我們一直對成熟市場的美股保持明顯的偏好:

1)   美國經濟穩定增長和通脹溫和;

2)   自下而上的強勁盈利增長動力;

3)   新科技帶動週期性領先板塊。

該策略在2018年大獲成功,在2019年歷史重演。美股年內上漲30.9%,分別領先歐洲和日本12.6%和11.3%。

就是說,我們在除日本以外的亞洲地區的「看好」觀點並不似預期—該地區獲得了18.2%的適度回報。

全球主題—在兩極的世界中尋求機會。 我們在2019年發布了十個投資主題,其後的年初至今回報都是正值的。以下列出了它們的特性:

  • 2019年第一季度—平均回報率為40.6%在2019年初,我們啟動了三個投資主題,自啟動以來它們的年初至今表現為:

    1)   全球醫療保健 (+22.7%)

    2)   數字化 (+46.9%)

    3)   運動休閒 (+52.1%)

  • 2019年第二季度—平均回報率為6.5%在第二季度,我們發布了另外三個投資主題,自啟動以來它們的年初至今表現為:

    1)   中國A股 (-2.6%)

    2)   美食 (+9.8%)

    3)   新加坡房託 (+12.4%)

  • 2019年第三季度—平均回報率為5.7%在第三季度,我們推出了兩個主題,自啟動以來它們的年初至今表現為:

    1)   雲端計算 (+4.8%)

    2)   自動化 (+6.6%)

  • 2019年第四季度—平均回報率7.0%在2019年最後一個季度,我們發布了兩個與收入相關的主題,其自啟動以來的年初至今表現為:

    1)   債券代替品 (+8.4%)

    2)   歐洲額外一級資本 (+5.7%)  

圖2:股市中,美股仍在成熟市場中表現突出

資料來源:星展銀行

圖3:我們自2019年第一季提出的運動休閒和數字化主題至今表現理想

資料來源:星展銀行

星展銀行投資總監的「槓鈴策略」—應對瞬息萬變的世界。為落實我們的投資主題,我們於2019年8月28日推出了追踪星展銀行投資總監「槓鈴策略」的投資組合。

「槓鈴策略」需要從基於因子的主題角度將資產分配給最高信念的觀點中;投資組合採用不受限制的策略,並且與基準無關。

自推出以來,到2019年底,投資組合已升值7.1%。

圖4:星展集團投資總監「槓鈴策略」指數—表現更新

資料來源:星展銀行

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