新加坡:新興的上升勢頭;給予支持的金管局


第3季GDP初值估算證實,當前經濟週期中最糟糕的階段已經過去。
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室14 Oct 2020
  • 第3季GDP初值為按年下降7.0%,按季增長7.9%
  • 強勁的好轉勢頭主要是因為經濟分階段重啟
  • 第3季標誌著復甦的開端
  • 對我們預測的影響–我們維持全年GDP增速為-6.5%的預期不變
  • 對投資者的影響–預計未來復甦之路不均衡
    圖片來源: 法新社照片


    第3季GDP初值數據表明,經濟按年收縮7.0%,好於第2季13.3%的降幅,主要是因為4-5月實施了熔斷(CB)措施。另一方面,新加坡第3季經濟按季反彈7.9%,相當於按季年率為35.4%。值得注意的是,新加坡貿工部已將採用了非年化(季按季)格式,而非之前採用的年化(季按季年率)格式,因為後者易受誤解。不過,最新數據證實了我們長期持有的觀點,即經濟面臨的最差階段已經過去,3季標誌著經濟從疫情中復甦的開端

    建築行業仍是主要拖累,按年下降44.7%。但是,對集體宿舍中工人的大範圍檢測基本在8月底完成,建築活動可能會重新開始,儘管仍會對工地採取一些安全措施。因此,第3季建築行業按季勁增38.9%,而且考慮到現有未完成項目以及強勁的儲備項目,其增長表現應能繼續改善

    製造業繼續是增長的主要驅動力。近幾個月強勁的出口和工業產值增長使得製造業按年擴張2.0%(季按季增長3.9%)。實際上,製造業前景依然樂觀,疫情之下市場對生物製藥產品的需求依然旺盛。此外,全球電子品週期逐步上升,因為全球公司都轉向了數字化解決方案來克服業務流程中斷情況,而且居家辦公現象刺激了市場對電子設備的新增需求。總之,未來幾個季度製造業仍將是佼佼者

    服務業首當其衝受到疫情影響。由於更大範圍的關閉以及熔斷措施,第2季增速急劇萎縮。不過,熔斷措施的取消對以國內為導向的產業帶來了很大的緩解,如食品飲料以及零售業。由於金融和ICT服務繼續保持韌性,第3季整體服務業的按年增速由之前的-13.6%改善至-8.0%,相當於環比擴增6.8%。

    即便如此,在現有的出行限制之下,住宿和航空業的前景依然黯淡。儘管刺激國內旅行(即重新探索新加坡代金券)的努力可能會帶來一些短期刺激,但不足以彌補外國遊客的減少。我們預計服務業增速將會逐步改善,雖然復甦步伐在服務業不同的子行業中並不均衡

    第3季GDP初值數據證實了一個總體觀點,即第2季是當前週期的穀底,第3季開始復甦勢頭應會生根。儘管第3季初值數據略強於預期,意味著我們目前的全年增長預期(-6.5%)面臨一些上行風險,但我們同樣警惕全球經濟形勢依然嚴峻的情況,目前的復甦進程可能會不均衡且緩慢。

    一些行業會繼續掙扎,其影響逐步在就業數據中得到體現。最新的8月居民失業率已經攀升至4.5%(季調)。值得注意的是,疲軟的勞動力市場無疑會影響內需。而且,當前週期預計會相對長於之前的兩次衰退。我們的模型顯示,經濟可能會需要長達24個月的時間才能使實際GDP重回到危機前的水平

    在經濟氣候艱難的背景下,如我們預期所料,新加坡金管局(MAS)的匯率政策保持不變。新加坡元名義有效匯率政策區間的三大參數—斜率、中點和寬幅都保持不變。金管局強調稱,一定時期內寬鬆政策立場仍比較適宜。這與我們認為的復甦過程艱難且漫長的預期一致。