新加坡:2021年第二季度處於減速帶


第一季度GDP最終數據好於預期,同比上升4%,季調環比增長3.1% 由於近期收緊安全措施,預計2021年第二季度出現連續回落 對預測的影響–正在達到2021年3%的增長預測 對投資者的影響–目前匯率政策沒有變化
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室25 May 2021
  • 高頻指標顯示,第一季度強勁增長6%,全年增長5%
  • 通貨膨脹開始回升,儘管處於可接受的範圍內
  • 央行面臨收緊流動性的壓力越來越大
  • 短期和長期挑戰依然存在,…
  • …鑒於疫苗接種進展緩慢和複雜的美國-中國-台灣關係
    圖片來源: 法新社照片


    新加坡經濟第一季度的表現好於預期。2021年第一季度最終GDP增長數據從預估的同比0.2%(季調環比2.0%)上升至同比1.3%(季調環比3.1%)。製造業在該季度再次實現兩位數增長(+10.7%),而服務業同比增長從-1.2%上調至-0.5%。儘管最新一組數據再次確認經濟復甦步入正軌,但政府已經推出最新的一系列更嚴格的安全措施(第二階段高度警戒,P2HA),

    以遏制目前的第二波國內感染,這可能影響第二季度GDP增長表現。可能出現連續(季調環比百分比)回落。

    未來製造業增長放緩

    2021年三月份的工業表現好於預期,一直是整體GDP數據向上修正的主要原因。2021年三月份的工業產出同比增長7.6%,相比之下,預估中的隱含假設為-3.4%。但是,近期出口和PMI數據表明增長勢頭正在放緩。這與我們長期持有的觀點一致,即製造業較早時的強勁擴張步伐將為未來更加可持續的步伐讓路。

    製造業的前景應該保持樂觀,儘管可以預計出現某種程度的緩和。由於5G網絡、WiFi6的進一步採用,以及人工智能、物聯網、電動汽車的持續擴散,全球對高端電子零部件的需求將保持強勁,但目前存在供應側瓶頸,尤其是是半導體芯片短缺,可能阻礙該行業在近期內實現更快的擴張步伐。

    另外,近幾個月來,在全球經濟復甦的背景下,目前工業和出口增長強勁擴張,但最近世界各地的新冠肺炎感染浪潮可能導致增長出現減速。事實上,在過去兩個月,隨著外部增長勢頭顯示疲態,正常化進程已經正在發生。顯然,在未來幾個月,出口和工業產出都將更加低迷。

    建築業的人力短缺問題有待解決

    同樣,隨著進度付款和授予的合同不斷上升,以及作業活動的恢復,建築業的前景正在不斷改善。然而,進一步收緊邊境控制措施,特別是對建築業主要人力來源的南亞國家的邊境控制,可能對該部門在未來幾個月的表現造成壓力。

    2021年第二季度服務業回落

    服務業的表現喜憂參半,特別是考慮到最近在社區感染激增情況下收緊安全措施,這種現象將會持續下去。為遏制社區目前的感染浪潮而推出的P2HA措施將衝擊食品和飲料行業,並且在某種程度上也會衝擊零售行業。在這方面,預計服務業增長勢頭將在2021年第二季度小幅回落,這將對同一季度的整體GDP表現產生影響

    此外,近期新冠肺炎感染在全球範圍內再度爆發,出現了更具傳染性的新變種,已經攪亂了一切。因此,現有的邊境限制措施不太可能在近期內取消,而且可能會變得更嚴格。這將繼續對酒店業和航空業的前景造成壓力。在此期間,與貿易有關的服務、金融和ICT服務業將不得不繼續填補空缺,儘管也出現了勢頭放緩的跡象。

    目前增長預測沒有變化

    第二季度環比增長可能出現下降,儘管這種影響將被第一季度強於預期的表現部分抵消。不過,由於去年熔斷機制導致的基數較低,整體增長(按同比計算)將出現14%左右的兩位數強勁擴張。這種情況與我們的觀點一致(參見星展集團報告《新加坡:復甦步入正軌》,2021年4月14日),這一點已經納入我們目前6.3%的全年GDP增長預測中。目前持續一個月的P2HA和措施的性質也意味著影響有限。除非P2HA期限大幅延長,或者推出更嚴格的新措施,否則我們維持現有的2021年增長6.3%的預測。