CIO偏好風險的策略正收割紅利


為了應對2020年下半年的波動,維持整體資產配置方法進行投資
投資總監辦公室10 Jun 2020
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風險資產崩潰的例子和偏向避險”(risk off)的誘惑。標普500指數強勁的跌幅是歷史上最快的,此舉令全球投資者措手不及。即使決策者推出前所未有的財政和貨幣寬鬆政策,市場中的極端恐慌仍然持續。

這是可以理解的。畢竟在迅速的經濟封鎖意味著失業人數增加的同時,商業活動將陷入停頓。能源價格暴跌和債券孳息率下跌都加劇了這次嚴峻的形勢。

面對即將到來的衰退(可能還有通縮)的前景,資產配置者在謹慎的立場上犯了錯誤,即對其策略偏向採取防禦措施。但是星展銀行投資總監辦公室卻持不同的觀點。

當事情變得艱難時,請保持鎮定。僅基於滯後的宏觀數據做出投資決策,猶如使用後視鏡駕駛汽車。但是股票是具有足夠強大市場效率的遠期定價資產。因此,我們沒有過分強調近期宏觀數據的嚴重性,而是看得更遠,並基於以下核心觀點制定了策略:

  • 這場疫情危機是暫時性事件,與全球科技和商業創新趨勢無關

  • 全球政策支持將減輕經濟逆風;不要與聯儲局對抗

CIO偏好風險的策略獲得了回報。我們積極呼籲投資者在危機高峰期繼續偏好風險資產,我們的非共識性策略已取得了回報:


注:截至2020年6月8日的表現

太快,太惱怒;是時候喘一口氣?除非出現第二波嚴重的感染浪潮,我們認為美國股市將因其經濟重啟和恢復基本服務而走高。5月份美國非農就業人數的淨增長,加上中國的樂觀製造業數據顯示,這場危機可能沒有想像中那麼嚴重。

但話雖如此,我們意識到自3月23日觸底以來,標普500指數已經上漲了44.5%(截至6月8日收市)。鑑於這種反彈的強度,在市場再次回復升軌之前,可能會進行一些調整。

不要嘗試捕捉市場每刻的動態”(time the market);採用整體框架進行投資。2月至3月,市場大幅調整,突顯了採用整體觀點作投資方法的重要性。

在星展集團,我們採用CIO資產分配(CAA)框架。除了基本面(例如宏觀數據)外,我們還分析估值和與動能相關的指標以得出我們的決定。

圖1:駕馭市場反彈 – 星展銀行投資總監辦公室呼籲繼續支持風險

資料來源:彭博﹑星展銀行

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