宏觀戰略:中國央行的流動性策略;美元的基本面支撐


中國央行應對資金緊張;美元獲得動力 中國利率:自二月份以來中國央行規模最大的短期資金注入 每日外匯:歐洲和大宗商品貨幣的下行風險依舊
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室23 Sep 2020
    圖片來源: 法新社照片


    中國利率:中國央行注入現金以緩和流動性壓力

    週二,中國人民銀行向銀行系統注入了共計3,500億元人民幣,這是自今年二月份以來規模最大的短期資金淨注入。央行通過7天期逆回購協議增加了2,000億元人民幣,通過14天期逆回購增加了1,500億元人民幣。在昨日的資金注入之前,央行於9月16日通過中期貸款安排增加了4,000億元人民幣的淨流動性。

    過去一周,由於政府債務償還以及季度末現金需求上升,資金一直緊張。銀行間7天回購加權利率週二升至二月初以來的最高水平。在岸銀行的超額準備金在兩年多來的最低水平附近徘徊,表明貸款機構正在努力應對不斷減少的現金緩衝。外匯市場同樣缺乏流動性。本月初,離岸人民幣(CNH)的12個月遠期點位在本月初攀升至2017年以來的最高水平,此後一直保持在高位。

    昨天的操作對緩和相對短缺效果甚微。五年期國債收益率比期限較長的國債對流動性狀況更敏感,基本保持在2.9%的穩定水平。本月迄今,淨現金注入金額共計5,100億元人民幣。大約9,000億元人民幣的逆回購合約將於10月1日開始的國慶節假期前到期。我們預計,中國央行將在近期內加大通過公開市場操作緩和流動性短缺的力度。展望第四季度,面對不斷增加的政府債券供應,仍有可能下調準備金率。通脹放緩應會給中國人民銀行提供更多的空間。

    每日外匯:美元恢復相對強勢

    美元指數(DXY)延續升勢,觸及自七月末以來確立的92-94區間的頂部。最大成份貨幣歐元明顯跌破50天移動平均線(Ma),跌至1.17。下一關鍵移動平均線是位於1.1460的100天平均線,略高於六月份高點1.1420。英鎊第三個交易日貶至1.2733左右。雖然英鎊可能在200天移動平均線1.2730左右獲得支撐,但其上行空間將受到10天移動平均線1.2850的限制。據報道,歐盟委員會調整了秋季經濟預測納入了12月31日過渡期結束時的無協議脫歐風險。在英國央行淡化了短期內實行負利率的前景之後,賣空英鎊期貨的隱含收益率從0.04%升至0.075%。但是,利率期貨並未放棄在2021年實行負利率的可能性。

    今日公佈的採購經理人指數(PMI)應會證實美國第三季度經濟復蘇較歐洲國家的相對強勢。今年八月,美國製造業和服務業PMI均超過歐盟。市場普遍預計,美國九月份製造業PMI將從上個月的53.1升至53.5,歐盟製造業PMI將從51.7小幅升至51.9。相反,市場普遍認為,美國服務業PMI將從55.0放緩至54.5,歐盟服務業PMI將從50.5微升至50.6。即使如此,美國服務業的擴張速度仍然快於歐盟。亞特蘭大聯邦儲備銀行GDP Now預測認為美國第三季度經濟增長率將從第二季度的下降31.7%反彈到季度環比年化增長32.0%。

    在經歷了週一的拋售後,美國主要股指在週二有所回升,但仍低於50天移動平均線。道瓊斯指數、標準普爾500指數和納斯達克指數分別下跌0.5%、1.1%和1.7%。所有指數均被50天移動平均線壓制,支撐位位於100天移動平均線附近。道瓊斯指數、標準普爾500指數和納斯達克指數的短期區間可能分別為26,420-27,520點、3,190-3,340點和10,320-11,010點。除了同意美國經濟需要更多刺激措施外,聯儲局主席鮑威爾、美國財長努欽和美國眾議院金融服務委員會沒有就如何實現這一目標提供任何路線圖。鮑威爾主席今天將在眾議院特別委員會就新型冠狀病毒危機發表證詞,明天他將與努欽在參議院銀行委員會就CARES法案再次作證。

    新西蘭元兌美元匯率已跌至七至八月份的0.6490-0.6720區間,且有下跌傾向。預計新西蘭央行將在今天的貨幣政策會議上維持2021年第一季度實行負利率的指引。澳元兌美元匯率突破了位於0.7250天移動平均線,並將目標降至0.70100天移動平均線。越來越多的投資者預計澳洲央行將在10月6日的預算聲明中補充更多的寬鬆貨幣政策。澳洲央行副行長德貝爾表示,澳洲經濟至少需要三年時間才能實現充分就業,從而推高通脹。實際上,這與聯儲局在2023年前保持美國利率不變的最新平均通脹立場相吻合。最後需要注意的是,澳元也變得容易受到黃金下行風險的影響,後者已經跌至1900美元/盎司。