中國券商行業 - 步入多年增長軌道


個人養老金有持續多年的催化作用。繼國務院印發《關於推動個人養老金發展的意見》後,中國証券監督管理委員會 (中國証監會) 於6月24日發布了個人養老金可投資養老金專屬的公募基金新規例。該計劃提供稅收優惠,實行個人賬戶制度讓用戶完全自行決定,加上目前較低的養老金覆蓋率,我們認為此新規例將引發中國公募基金市場多年增長機會。個人養老金公募基金的規模預計至2032財年將達到11萬億元人民幣。該計劃允許合資...
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室25 Jul 2022
  • 個人養老金新規例的出台,將帶來多年增長機遇
  • 我們樂觀預測未來10年養老目標公募基金的資產管理規模可達到11萬億元人民幣
  • 由於6月份市場活動強勁復甦以及寬鬆的流動性... ...,我們預計今年下半年會有不俗的表現
    Photo credit: AFP Photo


    個人養老金有持續多年的催化作用。繼國務院印發《關於推動個人養老金發展的意見》後,中國証券監督管理委員會 (中國証監會) 於6月24日發布了個人養老金可投資養老金專屬的公募基金新規例。該計劃提供稅收優惠,實行個人賬戶制度讓用戶完全自行決定,加上目前較低的養老金覆蓋率,我們認為此新規例將引發中國公募基金市場多年增長機會。

    個人養老金公募基金的規模預計至2032財年將達到11萬億元人民幣。該計劃允許合資格公民每年最多可向個人養老金賬戶供款1.2萬元人民幣。我們樂觀預測至2032財年,個人養老基金的總規模可能達到11.1萬億元人民幣,相當於現有公募基金資產管理規模的42%。中國養老金資產僅佔GDP的4%,相比經合組織成員國平均50%的水平,中國個人養老金公募基金市場依然保持大幅度增長。

    今年第二季的負面因素可能已經被市場消化;建議為下半年的經濟復甦提前佈局。隨著6月份數據強勁的社會融資總量以及A股市場逐步企穩,包括日均成交量、融資融券和公募基金資產管理規模在內的市場活動6月份均出現了反彈。鑑於仍然寬鬆的流動性,我們預計這一趨勢將會持續。券商第二季度環比業績表現可能會出現改善,但受投資收益疲弱的拖累,同比仍將呈下降趨勢。儘管如此,負面因素可能已被市場消化,投資者應該為下半年的經濟復甦提前佈局。

    星展銀行團隊所研究的中國券商股票平均預期市淨率為0.6倍,比五年平均值低接近兩個標準差。隨著下半年經濟前景不斷改善,我們繼續看好擁有強大投資銀行和資產管理業務的券商。