每周宏觀透視:Covid誤區


一些被抑制的需求與封鎖放寬相互交集,催生出些許能夠緩和市場壓力的真實經濟數據。
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室22 Jun 2020
  • 在我們看來,因為這樂觀說法得意忘形並不明智。
  • 新型新冠肺炎疾病(Covid-19)不會就此消失;目前尚未出現有效疫苗
  • 也沒有理由排除今年冬天出現第二波疫情的可能性
  • 任何社會都不能在發現疫苗之前一直生活在嚴密封鎖之下。
  • 但是,限制出行和社會行為的措施將持續數月,甚至是數年
    圖片來源: 法新社照片


    圖示本周:生命跡象

    經歷了2月的突然停擺後,中國製造業已經實現某種程度的復甦。即使全球其他地區的經濟活動仍在縮減,但從銷售到生產的各種數據都顯示,中國國內經濟出現了一定程度的反彈。波羅的海幹散貨指數近期飆升,反映出主要來自中國的對鐵礦石、煤炭和穀物的穩健需求,即使有些滯後,但同樣引人注目。這種狀況的持續時間至關重要,因為這將是因封鎖而受到抑制的需求與更實質性復甦之間的差異。

    評論Covid誤區

    近幾個月,市場一直渴望擺脫Covid-19的影響,將關注點轉移到實行大規模財政和貨幣措施的影響,尤其是對違約風險的影響。人們普遍預期,企業和各行各業將獲得公共資源支持,這種看法導致利差的明顯收縮、冒險精神復甦甚至在一定程度上重新僱用勞動力。除此之外,一些被抑制的需求與封鎖放寬相互交集,也催生出些許能夠緩和市場壓力的真實經濟數據點。

    在我們看來,因為這說法得意忘形並不明智。Covid-19不會就此消失,美國、俄羅斯、巴西、印度和印尼的數據顯示,全球仍有一大部分人口處於感染和死亡人數急劇上升的危險之中。目前尚未出現有效疫苗,但還有希望,因為世界各地成千上萬的科學家和數百家實驗室正在為此而不懈努力。現在,也沒有理由排除今年冬天北半球出現第二波疫情的可能性,不過還有一種可能是新冠肺炎不溫不火地延續到夏季結束,絲毫沒有消失的跡象。無論是哪一種情況,我們認為,都極有可能破壞活動和市場信心。

    過去幾個月發生的事件之一是對封鎖措施的批評迎來大範圍疫情相關風險的確鑿數據。瑞典的群體免疫方法已經造成全球最高人均死亡率之一。即使在瑞典國內,目前也有很多懷疑猜測。

    任何社會都不能在發現疫苗之前一直生活在嚴密封鎖之下,但同樣明顯的是,如果我們想與大流行共存,限制出行和社會行為的措施將持續數月甚至是數年。這將徹底改變消費者和企業的行為,即使最近的一系列全球政策支持措施讓我們能在封鎖引發的經濟收縮之下暫獲喘息空間。

    至於市場,過去幾個月的股價暴漲和企業信貸回升,只有在失業率繼續下降並且企業盈利水平回升的情況下才會持續。在我們看來,這要求非常嚴苛。事實上,在大多數經濟體中,許多工作崗位和公司盈虧底線都受到臨時支持措施的保護。支持措施到期後,將出現第二波失業高峰企業困境,而Covid消失之日遙遙無期,隨著市場逐漸接受這嚴峻現實,一些清算即將開始。