新型冠狀病毒消息刺激避險;馬來西亞央行意外減息


中國央行或採取扶持政策達成政策與增長目標;馬來西亞國家銀行減息視為保險式減息
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室23 Jan 2020
    圖片來源: 法新社照片


    病毒恐慌致中國主權債券收益率跌至5月新低

    市場擔心冠狀病毒迅速傳播或阻礙經濟復甦,政府債券收益率已連續四次下跌。週三,10年期主權收益率下跌2個基點至3.028%,觸及去年8月中美貿易緊張局勢加劇導致經濟出現放緩跡象以後的低位。這也可能歸因於中國人民銀行(中國央行)注入流動性。該行本周進行5,800億元14天逆回購操作,自1月15日以來累計投放1.18萬億。該行此前還開展3,000億元MLF(中期貸款便利)操作,應對納稅和農曆新年節黃金周到來之際現金需求釋放等因素的影響。銀行同業拆借市場各類利率回落,流動性隨之改善。SHIBOR隔夜拆借利率和回購利率分別從上周的2.6540%和2.6600%高位回落至1.5340%和1.5300%。

    同時,中國內行本周維持一年期貸款市場報價(LPR)利率4.15%不變。我們認為,寬鬆的外部環境或在短期內促成適度寬鬆的政策步調。然而,對價值3,700億美元中國出口產品徵收關稅仍未取消,前景仍難言樂觀。國內方面,私企融資壓力猶存。因此,中國央行仍將採取扶持政策立場,以實現政策和增長目標。我們預計2020年內,一年期LPR利率將下調40基點,銀行準備金率有望進一步調降。中國央行將維持適應性貨幣政策,債券收益率有望小幅下降。

    馬來西來銀行意外減息

    昨天,馬來西亞國家銀行(BNM)將隔夜政策利率(OPR)調降25基點至2.75%,出乎市場意料。該政策機構婉轉表示,該舉動是“價格穩定情況下確保改善經濟增長的預防性措施”。我們認為該舉動雖可視為保險式減息,但遠非“預防式措施“可比。

    考慮到中美貿易緊張局勢有所緩解,經濟先行指標已有所改善。央行確實期望本年度經濟增長有所改善,上次預算案中宣佈的官方目標為4.8%。但另一方面,通脹有所回升,或在2019年均值0.7%的基礎上翻倍(星展銀行預測:2020年為1.6%)。隨著經濟環境改善和通脹加劇,BNM近期的貨幣政策措施最多可稱為保險式減息。

    展望未來,鑒於經濟增長和通脹動態變化,基本不存在貨幣政策進一步寬鬆的空間。儘管短期內武漢病毒的傳播或帶來一定風險,但或許超出了貨幣政策的範圍,更適合出臺財政措施加以處理。我們認為,當前BNM將維持穩定的貨幣政策,聽任財政預算和近期貨幣政策措施共同發揮刺激效果。除非出現意外的負面衝擊,預計年內OPR將維持2.75%不變。