圖示本周:美國可再生能源進展


儘管大部分美國能源仍來自石油,多年來高污染煤炭的地位逐步受到削弱
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室21 Jan 2020
    圖片來源: 法新社照片


    圖示本周:美國電力生產中的可再生能源

    作為世界第二大能源消費國(僅次於中國)的美國也許看似清潔能源政策正在發生逆轉(退出《巴黎氣候協定》、限制環境保護法、放鬆對發電廠排放的限制),但數據顯示生產趨勢令人鼓舞,而且似乎不可逆轉。雖然美國大部分能源仍然來自石油(36%)和天然氣(31%
    ),多年來高污染煤炭(13%)的地位逐步受到削弱,同時可再生能源(11%)取得了長足進步。這在某個時間段按來源分類的電力生產數據中得到了最佳體現。十年前可再生能源(太陽能、風能、生物質能、水力發電)佔美國發電量的10%,煤炭則佔近45%。如今相應的數字分別為18%和23.5%。

    歐元區:本周歐洲央行將舉行會議,預計不會出台新的措施。在去年12月的評估中,歐洲央行行長拉加德曾暗示經濟增長前景出現了微妙的變化,稱出現了暫時企穩的跡象,近期增長緩慢,但下半年有所好轉。總體增長有下行風險,但較今年較早時有所減弱。貿易、工業產值、近十年以來的低失業率等等近期數據似乎加強了這觀點,儘管增速平緩,卻已企穩。由於通脹、尤其是核心通脹出現回升跡象(仍遠低於目標水平),當前的政策立場被視為適當和支持增長。簽署第一階段經貿協議和英國有望在1月底順利脫歐,幾乎無助於解決外部擔憂。歐洲央行可能會對貨幣政策框架啟動為期一年的戰略評估,其中可能包括對長期通脹目標進行重新審視。

    香港:通脹方面,12月CPI有望由11月的3.0%小幅降至2.9%。中國當局已經開始控制豬瘟,11月生豬存欄量環比增長了2.0%。港元走強(兌美元匯率處於7.8港元左右的水平)也降低了進口成本。國內勞務市場和消費情緒疲弱可能也會抑制通脹率。

    印尼:在本周的政策會議上,印尼央行可能會維持5%的政策利率不變。由於美中第一階段經貿協議使得風險情緒改善,過去一個月印尼盾匯率有所回升,1月17日兌美元匯率收報13645(近2年高位),10年期收益率則由於年初至今外國資本流入股市(1.962億美元)和債市(15億美元)處於6.84%的水平。這種樂觀情緒可能會為印尼本月暫停調整利率提供更多選項。另一方面,通脹率仍然較低,12月19日達到2.72%的水平。儘管存在香煙消費稅上調、醫療保險溢價、公路費率、液化石油氣和電力價格上漲等多種壓力,我們預計今年通脹率將會低於印尼央行的上限4%。如果經濟增速仍令人失望,我們認為還有降息50個基點的空間,不過本月仍將按兵不動,從而維持與美國的利差,吸引資金流入。由於經濟活動放緩導致稅收收入下滑,財政手段在支持經濟增長方面也許會更加有限。

    日本預計本周日本央行將會按兵不動。在銷售稅上調和颱風災害之後,第四季GDP按季增速可能大幅降低5%以上(季節調整年率)。CPI通脹依然疲弱,處於-1%的水平,本周的12月報告有望按年上升0.6%。不過考慮到政策選項減少、負利率的副作用以及政府提出恢復增長勢頭的財政刺激方案,日本央行可能不會急於放寬貨幣政策。金融市場狀況穩定也表明日本央行暫時不急於採取行動。

    馬來西亞:2019年12月通脹率即將公佈,馬來西亞國家銀行(Bank Negara)將召開今年的第一次政策會議。預計整體數據按年將小幅攀升至1.0%,高於此前的0.9%。通脹壓力正在加大。消費稅政策變化的影響將會消失,而取消燃料和一些食品的價格上限將導致通脹上升。預計2020年全年平均通脹率為1.6%,高於去年預期的0.9%。

    因此,貨幣政策可能會夾在增長緩慢和通脹不斷上升之間左右為難。事實上,我們預計今年的GDP增速(4.6%)將低於政府設定的目標4.8%。隨著通脹上升,考慮到風險平衡不再只是傾向於經濟增長,央行進一步放鬆貨幣政策的空間有限。我們預計Bank Negara將繼續按兵不動,2020年年內隔夜政策利率將維持在3.00%的水平。

    菲律賓:2019年第四季GDP將於本周出爐。由於預算問題已經得到解決,寬鬆的貨幣政策已經開始影響融資成本,GDP增速也許會在2019年二季度按年增長5.5%的基礎上繼續加速。通脹溫和繼續支撐消費,第四季平均通脹率為1.5%,隨著政府開始增加支出,經濟活動也更加活躍。儘管貨幣政策寬鬆、2019年降息75個基點以及大中型銀行的法定準備金率下調了400個基點,第四季信貸按年增速仍低於8.8%,不及三季度的10.3%。由於民間投資沒有出現明顯回升,政府投資項目成為除消費外的主要增長動力。此外,菲律賓也許會寄望於美中第一階段經貿協議和全球電子需求復蘇。

    新加坡:本周CPI通脹和工業產值數據即將出爐。總體CPI通脹率有望保持穩定,按年小幅升至0.7%。除了外部通脹環境低迷之外,由於經濟增長前景依然疲弱,國內物價壓力一直格外微弱。此外,開放電力市場(OEM)改革已成功降低電價,這一政策變化的影響依然存在。也就是說,隨著OEM的影響逐漸消失,未來幾個月的通脹有望上升。未來幾個月總體數據有望開始向1%的關口緩慢逼近。預計全年通脹率為1.1%。

    9月工業產值數據很可能仍處於負值區間,不過按年增速升至-3.4%,高於此前預期的-9.3%。事實上,最近非石油產品國內出口數據為製造業前景帶來了生機。12月非石油出口額(NODX)按年增長2.4%,意味著經過連續下滑9個月之後首度實現增長。這證實了我們長期以來的觀點,即去年年中左右出口和製造業已經觸底。此後全球商業週期開始好轉。然而外部風險依然存在,製造業前景也遠非一片光明。第一階段協議無疑標誌著降低衝突過程中積極的一步,卻並不意味著貿易戰結束,因為高關稅稅率依然存在。因此,我們預計未來經濟復蘇將是溫和的。  

    韓國本周將公佈2019年第四季GDP初值。預計經季節調整後的年化總體季度環比增速將由上個季度的1.7%升至3.9%,全年平均增速將達到2.0%左右。國內需求很可能會起到帶頭作用。在政府和央行的財政和貨幣刺激措施的幫助下,2019年第四季括零售銷售、房地產銷售、消費者信心和服務產出在內的高頻指標均有顯著改善。出口依然疲弱。不過由於電子產業週期觸底以及中美貿易緊張局勢緩和,2019年12月以來已經出現了某些企穩跡象。

    台灣:第四季GDP(初值)、12月出口訂單和工業產值將於本周公佈。預計GDP按年將穩定增長2.5%。增長勢頭似乎主要受到出口和投資的驅動,後者得到電子產品需求增加、5G相關資本支出擴張以及中美貿易戰產生的貿易轉移和投資回流效應的支持。在勞務市場穩定、股市上漲和新台幣走強的支撐之下,在此期間消費增速有望保持穩定。全年GDP增速有望達到2.5%,略高於我們預測的2.3%。

    泰國:海關貿易數據將於本周公佈。有利的基數效應可能會導致12月出口按年小幅下滑1.6%(11月按年降幅為-7.4%),進口將增長2%,但環比來看仍較為疲弱。這將使得貿易順差達到6億美元。除了基數效應之外,還有兩個值得關注的問題。首先,由於電子和汽車等關鍵行業的信號喜憂參半,出口繼續表現不佳。就前者而言,鮮見令人鼓舞的全球領先指標,表明補充庫存需求和引入5G技術將令趨勢增速走出低谷。第二,進口需求疲弱,說明去年國內需求低迷。到進入2020年後,我們預計對消費和政府支出的依賴程度將上升,按年增速升至3%,好於去年但仍低於趨勢水平。