全球美容行業:新冠肺炎疫苗面世的受惠者


千禧世代的收入增加和對個人幸福感的重視將是主要動力
投資總監辦公室08 Sep 2020
Photo credit: AFP Photo


睡美人:擁抱全球美容行業的韌性。兩星期前,我們發佈了《CIO市場透視—大流行疲勞:是時候就研發疫苗在投資組合建倉》(2020年8月24日),呼籲投資者保持樂觀態度,並將投資組合定位於潛在的新冠肺炎疫苗研發。當疫苗面世時,在大流行中受到最大衝擊的行業將是反過來成為最大的受惠者。我們看好運動休閒以及餐廳﹑酒店﹑賭場﹑休閒場所(以“旅遊”為主題)作為我們“研發疫苗”的首選。

隨著全球股票升幅不斷擴大和發展,我們在“研發疫苗”主題的籃子中加入了另一個投資理念:全球美容行業—由(a)化妝品,(b)皮膚護理,(c)個人護理和(d)香水。

如圖1所示,美容行業在整個週期中一直具有很高的韌性,甚至次按危機也未能打擊其軌跡。自2005年以來,這個行業的複合年均增長率(CAGR)為5%。2019年零售總額達到了4,990億美元的高位,而個人護理產品佔最大份額49%,其次是皮膚護理產品28%。

隨著社會恢復正常,準備成為疫苗面世的受惠者。大流行首次爆發時,與美容相關的產品銷售量直線下降。百貨商店的大規模停業,以及加強社會的隔離措施,明顯抑制了需求。雪上加霜的是,在全球迅速實施的“在家辦公(WFH)”做法也消除了使用美容產品的必要性,因為員工只留在家中工作。

但是,如果大流行只是暫時性,那麼近期對美容產品的需求下降無疑將是短暫的。反彈即將來臨。

實際上,這在美國已經很明顯,因為數據顯示化妝品商店的總銷售額在4月觸底。有趣的是,平均銷售金額從2月份的61.99美元上升至4月份的82.25美元,增長了33%,我們認為這可能是由於需求積壓所致。隨著感染曲線在美國繼續趨於平緩,以及總體辦公/社交生活恢復正常,我們認為化妝品(和其他與美容相關的產品)的需求將繼續反彈。

圖1:全球美容行業的零售業務保持穩定

資料來源:麥肯錫

圖2:美國的化妝品店銷售已觸底。

資料來源:彭博﹑星展銀行

圖3:化妝品店平均銷售金額激增

資料來源:彭博﹑星展銀行

大流行後:美容行業在新冠肺炎後的發展趨勢。我們相信,在新冠肺炎後的世界中,全球美容行業將發生以下變化:

  • 從店內到網上:根據麥肯錫的說法,在新冠肺炎前,店內銷售佔美容相關產品的高達85%,細分如下(從產品和客戶群的角度):

    • 對於化妝品領域,有76%的嬰兒潮世代在商店購買商品,而只有23%會網上購物。相反,對於千禧世代,則較為平均—58%的實體店購買和42%的網上購物。

    • 在皮膚護理領域,83%的嬰兒潮世代在商店購買商品,而網上購買僅佔16%。同樣,千禧世代的店內購買比例也更高,為64%,而網上購買則佔35%。

    以上數據顯示,無論是嬰兒潮世代﹑X世代還是千禧世代,不論那個年齡層,店內購買都是顧客的首選。這可能歸因於一個事實,就是客戶更喜歡在購買商品前先即場試用產品。

    但是這種趨勢可能很快就有轉變。大流行導致全球美容產品商店停業,其中一些關閉是永久性的。為了應對新的環境,美容品牌將愈來愈多地將銷售額從店內轉移到網上—這種趨勢在零售行業的其他業務也很普遍。

  • 從化妝品到皮膚護理:即使疫苗面世,“在家工作(WFH)”的現象仍然存在。公司不僅意識到“WFH”在員工生產力方面同樣有效,而且還將通過減少辦公室租金來幫助公司減少營運費用。

隨著”WFH”成為生活中不可或缺的一部分,化妝品的使用對世界各地的員工而言變得愈來愈不重要,因為他們不再需要像以前那樣頻繁地上下班。取而代之的是,消費者可能會將可支配支出從化妝品轉移到皮膚護理(或個人護理)上。

“呵護自己”將成為新冠肺炎後新的口頭禪。

圖4:化妝品銷售—店內對網上

資料來源:麥肯錫

圖5:護膚品銷售—店內對網上

資料來源:麥肯錫

美化和合理化:為什麼全球美容行業具有吸引力。以下列出了從投資角度來看,全球美容行業具有吸引力的兩個原因:

  • 長期有利的趨勢:全球美容行業正在影響千禧世代/ Z世代的消費趨勢。這兩個世代的收入增長和對個人幸福感的日益重視將在未來幾年推動對美容產品的需求。

  • 利潤豐厚:公司愈來愈多地將經營業務多元化到美容產品上,原因很簡單:這個行業利潤豐厚。如圖6所示,全球化妝品/個人護理行業的營業利潤率為18.0%,遠高於全球股票(9.4%)和全球非必需消費品行業(5.2%)的水平。

    多年來,行業的表現一直優於全球股票,我們預計這積極趨勢將持續(圖7)。

圖6:全球美容行業利潤豐厚

資料來源:彭博﹑星展銀行

圖7:美容行業持續表現出色

資料來源:彭博﹑星展銀行

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