隨著債券收益率的消失,支持股息股票


全球風險資產在貿易戰升級中被拋售;由於中國不太可能屈服於最新的一輪上調的關稅,因此沒有任何貿易協議。
投資總監辦公室26 Aug 2019
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發生了什麼?

另一天,中美貿易緊張局勢又升級。由於中美貿易緊張局勢升級,全球市場於上週五(8月23日)轉為“避險”模式。在最新的針鋒相對的舉動中,中國宣布對美國75億美元的出口額外徵收5-10%的關稅; 隨後,美國再次提高了關稅。

更進一步,美國總統特朗普威脅要引用國際緊急經濟權力法案,該法案將迫使美國公司遷出中國。隔夜標準普爾500指數下跌2.59%,因為迫切避險交易持續,美國財政部十年期國債收益率跌至1.5351%。  

這代表著什麼?

沒有任何貿易協議;拔河式市況將持續下去。從最近的口水戰推斷,我們認為短期內達成貿易協議的可能性正在消退。在最近美國對華為的態度及隨後加劇緊張局勢,中國不太可能屈服於最新的一輪上調的關稅。回想一下,在我們的2019年第二季季刊 “CIO 洞察:力拼掙勝” 中,我們說「直到我們看到一份全面的中美貿易協議,包括解除現有關稅,我們才看到股票指數突破新高」。情況確實如此,預計市場波動性將保持高位。

競爭性下調:將宣佈更多的寬鬆政策。鑑於不確定性上升,我們預計全球央行將在未來幾個月內開始進一步放寬貨幣政策。已經在傑克遜霍爾,美聯儲主席鮑威爾表示美聯儲「將採取適當措施來維持擴張」。這意味著以降息的形式進一步放寬貨幣政策。在德國,由於利率已處於負值區域,釋放財政寬鬆政策的壓力也在增加。

你該怎麼辦?

次零度世界 是時候擁抱 債券替代品 從年初至今,日本政府債券(JGB)和德國十年期國債收益率平均下跌57個基點,目前分別處於-0.238%和-0.677%。與此同時,負收益債券的數量今年已飆升94%至16萬億美元。顯然,正收益缺乏程度正在上升,通過債券工具產生固定收入來源已不再容易。

在這樣的環境下,我們認為投資組合分配者將越來越多地將資金轉向“債券替代品”,這些股票在防禦性和波動性較小的板塊中基本上是高息股。我們在槓鈴策略中看好的“債券替代品”是亞洲房地產投資信託基金和中國金融業,因為這些細分市場的收益率為4%。我們建議投資者增加對這種“收益股票”的配置,以幫助緩解這些市場波動時期的投資組合。

圖1:隨著債券收益率向下,投資者將尋求股息收益率

資料來源:彭博,星展銀行

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