CIO洞察2021年第2季


重回正軌
投資總監辦公室26 Apr 2021
Photo credit: AFP Photo


尊敬的客戶:

全球經濟將從“曙光乍現”邁向“重回正軌”的增長階段。

新冠疫苗接種在全球鋪開,將能打破經濟封鎖、解封的循環往復局面。再加上全球數萬億美元的財政刺激措施,全球經濟將步入增長和企業盈利的正常化軌道。

過去的一個季度中有兩大重要的發展動態。首先,美國10年期國債收益率從0.9%躍升至1.7%,漲幅高達90%。這是通脹預期和市場對V型復蘇的樂觀情緒共同推動的結果。與此同時,股市也見證了投資資金繼續從科技等成長型板塊切換至金融和能源等價值型板塊。

但投資者首要關心的問題是:

  • 利好因素是否已經充分體現在股票估值之內?
  • 高高在上的科技板塊是否處於崩潰的邊緣?
  • 債券收益率是否會繼續飆升?

 

不可否認的是,估值目前確實高於歷史平均水平。但在我們看來,全球目前擁有大量零成本的流動性資金,這將使近期市場崩盤的可能性降至最低。況且, 與2000年互聯網泡沫時代不同的是,如今的大型科技公司是能實現“結構性” 盈利增長和自由現金流的。此外,它們基於訂閱模式的“經常性”利潤也在不斷增長。對我們而言,能源和金融股的強勁復蘇其實表明了市場的復蘇正在擴張。

我們也認為通脹擔憂還為時過早,因此債券收益率不可能只升不降。鑒於這些因素,我們對風險資產仍持建設性佈局。

本期洞察中我們特別收錄“買股寫權”策略,如果按照投資組合方法嚴格執行該策略,則可提高創收能力。

祝您在本季度富上加富!

 

侯偉福,CFA

投資總監

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