回顧2025年上半年，市場對美元主導地位的質疑，推升避險需求，從而帶動歐羅和瑞郎顯著上升。相比之下，對風險敏感的商品貨幣澳元、紐元和加元則成為表現最差的三種G10貨幣。

2025年中以來，隨着貿易戰緩和(尤其是中美關係改善)，風險偏好回升，加之澳洲穩健的經濟增長及澳洲央行中性偏鷹派的立場，支持澳元成為表現最好的G7貨幣。上周，澳洲央行如期維持利率不變，並釋放鷹派訊號。澳洲央行行長Bullock表示可能不需要再減息，並指決策者正在評估通脹回升是否需要延長利率維持不變的時間，或甚至轉為收緊貨幣政策。雖然澳洲第三季GDP表現不及預期，但由於該國的10月就業數據和通脹數據均超乎預期，再加上澳洲央行轉鷹，市場目前預測當局將在明年5月之前加息0.25厘，並在明年全年加息約兩次。

相反，市場預期美國聯儲局的減息周期可能延續至2027年，尤其是在美國總統特朗普可能任命一位鴿派人士(例如目前勝算較大的白宮國家經濟委員會主任哈塞特)取代鮑威爾成為下一任聯儲局主席。與此同時，瑞士低迷的通脹率及英國轉弱的經濟，也可能驅使瑞士央行和英倫銀行保持偏鴿派的立場。雖然歐洲央行官員上周表示樂見市場對當局下一個行動將會是加息的押注，但其同時表示加息短期内不會發生。

由此可見，澳洲央行與其他主要央行之間的貨幣政策分歧可能逐漸擴大，從而支持澳元延續今年下半年以來的超群表現至2026年，短期内兌美元或重新上試9月17日的高位0.6707。

同樣地，紐元和加元也可能逐漸告別寒冬，並即將迎來春天。

具體而言，自從紐西蘭央行11月底出乎意料地進行鷹式減息以來，紐元兌美元滙率已從近期低點0.558附近反彈，並確認了0.558至0.56為該貨幣對的底部。隨着市場預期紐西蘭央行在2026年7月前加息的概率高達約84%，貨幣政策分歧也可能支撐紐元兌美元上試0.5860/80區間。

加拿大方面，該國9月份GDP年增1%，第三季年化成長率達2.6%，均遠超預期，主要得益於貿易平衡的改善和強勁的政府投資。更值得注意的是，加拿大就業數據已連續3個月超出預期。11月份，失業率降至6.5%，為去年7月以來的最低水平，新增就業人數5.36萬個，而先前預期為減少2500個。市場情緒的改善和刺激性的聯邦預算預計將提振加拿大經濟，直至2026年。由於加拿大經濟比預期更具韌性，且通脹依然堅挺，這進一步支持了加拿大央行結束降息周期的預期。

在強勁的就業數據公布後，交易員甚至將2026年9月之前加息的可能性提高至約60%。因此，美元兌加元上周跌破上升通道，顯示其可能已在1.414附近觸頂。同時，先前50 日均線(1.3996)的支撐位已成為該貨幣對的新阻力位。接下來，如果貨幣政策分歧令該貨幣對穩守在1.384以下，下一個目標位將是1.377和1.372。