由於多重不利因素，澳元兌美元本季迄今已下跌超過7%。在衆多不利因素當中，最主要的無疑是市場對中國前景的擔憂。從特朗普獲勝的呼聲高漲到其確認當選，再到共和黨獲得國會兩院的多數席位，市場對關稅風險的擔憂不斷升溫。儘管澳洲不是美國的主要貿易夥伴，但由於與內地的密切聯繫(內地是澳洲最大的貿易夥伴)，澳洲可能間接地受到關稅風險的衝擊。再加上內地政府的財政計劃持續令投資者失望，其需求前景黯淡，對澳元造成較大打擊。

從好的方面來看，正如中國人民銀行試圖通過强於預期的中間價來遏制人民幣的下滑(美元兌離岸人民幣目前在7.3左右遇阻)一樣，內地政府也不斷承諾採取更多刺激措施，以試圖防止市場對該國經濟前景悲觀情緒的加劇。事實上，內地公布的最新CPI數據遜於預期，顯示通縮問題猶存，但市場對經濟改善的憧憬重燃，因政治局會議指出將實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。措辭出現了微妙的變化。第一，財政政策不再只是「積極的」，而是「更加積極的」。第二，貨幣政策從「穩健」轉向「適度寬鬆」，為2011年以來首次。

不過，筆者認為現時仍需保持謹慎。在特朗普上任之前，由於關稅政策的細節尚未清晰，中國政府大機會保留彈藥至明年。而通常內地政府會等到3月兩會的時候才公布財政政策的細節。因此，在缺乏更多財政刺激政策的情況下，市場可能仍然對內地經濟面臨的問題(包括通縮、房地產市場危機、地方政府債務，以及關稅風險)感到擔憂，並可能反覆利淡澳元。

除中國因素外，全球地緣政治緊張局勢和政治不確定性，也令包括澳元在內的風險敏感貨幣承壓。從好的方面來看，以色列和真主黨達成了停火協議。俄羅斯和烏克蘭之間的緊張局勢也沒有升級。法國和韓國的政治不確定性也逐漸淡出市場的視線。然而，即使上述風險通常只會對市場帶來短暫風險，這些風險仍可能反覆升溫。

至於内部因素(澳洲就業和通脹堅挺，且澳洲央行一度維持中性立場)對澳元的支持也有所減弱。之前，市場一直預期澳洲央行是衆多央行當中最鷹派之一。這支持澳元跑贏加元和紐元。然而，澳洲第三季GDP按年增速回落至0.8%，創1991年(不包括新冠疫情期間的經濟衰退)以來最慢。這引發了澳洲央行將把降息時間提前至明年4月的猜測。上周澳央行如期按兵不動，但立場偏向鴿派，例如會議聲明不再提及「不排除任何可能」，並且表達對通脹持續跌向目標水平的信心增強，以及一些通脹上升風險有所緩和。因此，儘管澳洲最新就業數據超乎預期，市場仍預期該國央行可能進一步提早開始減息(2月減息概率達到50%左右)。

總括而言，未來數月，無論是外部因素(內地經濟前景堪憂、政治/政策風險，以及地緣政治風險)，還是内部因素(澳洲經濟出現轉弱的跡象，且澳洲央行立場開始傾向鴿派)，都難以支持澳元。澳元兌美元短期可能在0.657至0.664區間遇阻。