新加坡2季度GDP收縮以及政策影響


在全球貿易持續下滑以及中美貿易摩擦仍存在不確定性的情況下,新加坡2季度經濟大幅放慢。
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室12 Jul 2019
    圖片來源: 法新社照片


    貿易下滑,增長放慢

    自從全球金融危機復甦以來,新加坡的經濟表現一直都比較出色,年實際GDP增速平均為4%(2011-18年)。在19年上半年僅增長0.6%(考慮進今天早上發佈的2季度初值估算)之後,之前的記錄將受到衝擊。

    增長的下滑幅度令我們意外(同比增長0.1%,環比下滑3.4%),因為我們之前曾預期非貿易相關活動在2季度基本都能有所表現。結果是,在1季度出現相當穩健的結果之後建築和服務業都出現了相當大的回落。因此,從季環比季調年率角度看經濟活動出現了廣泛收縮,大幅度拖累整體增速。

    製造業的疲態毫不意外;而是成為長達一年趨勢的一部分。2018年中期以來,非石油國內出口和製造業PMI指數越來越疲軟。

    初值估算有機會被上修嗎?的確有,因為6月的表現可能並不像4/5月那樣不堪。觀察中國PMI數據以及全球運價,我們發現有企穩跡象,6月甚至有可能出現反彈。不過,政策制定者們或許不會將此視作底部的一個確切信號,因為依然存在巨大的全球不確定性。

    在這樣的背景下,我們認為新加坡金管局10月的政策會議有可能適當調平新加坡元名義有效匯率的斜率。值得注意的是,在以往的寬鬆週期中新加坡元名義有效匯率往往位於政策區間的較低部分。鑒於G3經濟體央行採取的超寬鬆立場,這個可能的行動不會改變我們對新加坡元兌美元匯率前景的看法。至於我們的匯率預期,我們預計今年下半年新加坡元匯率將介於1.36-1.41區間。