宏觀戰略:衡量疫苗消息


疫苗希望與第四季經濟放緩現實 美國和亞洲利率:美國10年期收益率在0.80-1.00%區間調整 每日外匯:許多貨幣接近關鍵阻力位
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室17 Nov 2020
    圖片來源: 法新社照片


    美國和亞洲利率:第二波疫苗樂觀情緒

    由於Moderna報告了令人鼓舞的疫苗初步結果,市場一夜之間又一次出現樂觀情緒。更重要的是,據報道,儲存要求不像輝瑞公司那樣麻煩。鑒於此,我們認為美元利率空間此時在很大程度上反映了疫苗的積極作用。值得注意的是,儘管美國股市反彈,但10年期美國國債收益率僅上升了幾個基點,最終收於0.91%。在過去幾個月的陡峭走勢之後,可能出現一段時間的調整。三大不確定性(美國大選、美國財政支出和COVID-19疫苗開發)已經基本解決,近期似乎沒有任何可能推動美元利率急劇上下波動的事態進展。此外,聯儲局可能在十二月份延長其購買計劃期限,從而抑制美國國債收益率上升。我們預計10年期收益率將在0.80-1.00%區間徘徊,隨著我們越來越接近2021年全球經濟更強勁復甦,收益率進一步上升的趨勢將更加明顯。

    在亞洲,對疫苗的樂觀情緒導致政府收緊與美國國債類似的政府債券的利差。過去一個月,10年期美國國債收益率上升了14個基點。相比之下,亞洲的收益率普遍漲幅較小。印尼表現突出,10年期收益率同期下降了43個基點。值得注意的是,印尼盾不斷走強,再度上漲4.2%。外國投資者對印尼政府債券的持有量過去是(現在仍然是)偏低,現在似乎正在追趕。動量指標顯示,短期內收益率可能進一步下行,收益率利差即將接近長期平均水平。韓國國債表現最差,10年期收益率上升了17個基點。雖然韓國國債收益率因擔憂發行而上升,但貨幣走強完全抵消了損失。總體而言,亞洲政府債券的總體狀況在總回報方面表現突出(包括外匯),而且相對於美國國債表現突出

    每日外匯:樂觀情緒面臨阻力

    疫苗希望推動道瓊斯指數和標準普爾500指數週一再創新高。疫苗帶來的漲勢能否持續,並帶領道瓊斯指數突破30,000點的心理關口,仍然有待觀察。昨天高位出現在該交易日最後幾分鐘期間的不尋常飆升過程中。短期內,美國正在努力應對創紀錄的感染病例導致的創紀錄住院人數。雖然有關疫苗進展的消息受到歡迎,但疫苗供應和分發更為重要。與歐盟一樣,美國經濟在好轉之前會變得更糟。美國經濟刺激法案仍處於停滯狀態。美國當選總統喬·拜登成立了一個工作組,並制定了應對疫情的計劃,但他要到2021年1月20日才能上任。

    周一較早時,市場受區域全面經濟夥伴關係協定(RCEP)提振,該協定是15個亞太國家簽署的規模最大的貿易協議之一。其中包括東盟外加三個國家以及澳洲和新西蘭。這三個國家分別是中國、日本和韓國。這些國家合計佔全球經濟總量的三分之一。如果印度沒有在2019年退出,該協定的規模會更大。巧合的是,印度盧比在亞洲的勢頭最弱。

    根據我們的動量記分卡,三對貨幣受到全球復甦希望的支撐。這三對貨幣是大宗商品貨幣澳元和新西蘭元、東北亞的人民幣和韓元、東南亞的泰銖和印尼盾。總之,也都在接近關鍵阻力位。澳元兌美元匯率在0.73左右,接近自七月底以來確立的0.670-0.74區間的頂部。新西蘭元兌美元匯率逼近0.6970,這是2018年12月遭遇趨勢線阻力位時出現的高位。美元兌韓元匯率處於2018年6月至2019年4月期間1105-1145區間的底部附近。美元兌人民幣匯率接近6.56附近的趨勢線支撐位。鑒於樂觀情緒,失望的風險很高。今天上午,新加坡十月份非石油國內出口意外下滑(實際按年下降3.1%,而市場普遍預期增長5.1%),這提醒投資者2020年第四季經濟可能疲弱