宏觀策略:美國數據和債券收益率;外匯和中央銀行


亞洲關注美國收益率;聯儲局和英國央行下周行動 亞洲利率:美國收益率上升可能會擾亂套利交易 每日外匯:美元指數出現自8月26日以來的最高值
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室17 Sep 2021
    圖片來源: 法新社照片


    亞洲利率:美國國債收益率接近近期區間的峰值(Duncan Tan)

    美國8月零售銷售(季調環比增長0.7%)強於預期(-0.7%)。因此,收益率曲線的腹部和長端推高了3-4個基點;10年期美國國債收益率現在接近最近幾周10-12個基點的窄幅波動範圍的上限。如果美國國債收益率突破更高的區間,這可能會破壞最近幾周普遍有利的利差環境,一直受到區間波動的美國國債收益率和美元指數的支撐。

    由於圍繞理財產品的監管變化和即將到來的黃金周擔心流動性會收緊,人民幣利率已反彈5-10個基點。多頭/接收頭寸可能會很擁擠,因此,在政策制定者沒有更明確的溫和溝通的情況下,人民幣利率可能缺乏進一步走低的近期動力。由於增長勢頭和信貸衝動仍在減弱,我們認為政策偏向於進一步寬鬆,人民幣利率軌跡偏向穩定至偏低。近期因流動性擔憂而走高的回調是擴大多頭/接收的機會,因為中國人民銀行可能會預先阻止任何流動性收緊的事件。

    幾個亞洲國家似乎已經過了感染高峰,每日新感染人數已開始下降。我們認為這可能會在一定程度上重建本地加息預期和期限溢價,尤其是在定價相對溫和的利率市場。

    每日外匯:中央銀行重新成為焦點(Philip Wee)

    美元在9月22日FOMC會議之前得到支撐。美元指數收於92.9,為8月26日以來的最高水平。美國8月預售零售銷售環比增長0.7%,之後美國10年期國債收益率從1.299%反彈至1.338%。在密歇根大學消費者信心調查從7月份的81.2降至8月份的70.3後,市場普遍預計美國消費者將減少支出。今天,同樣的調查預計將顯示9月份情緒改善至72.0,並將1年通脹預期從8月份的4.6%增加至4.7%。過去幾周,投資者擔心美國經濟活動可能由於德爾塔病毒變種造成的通脹而趨於平穩。就目前情況而言,美國復蘇未受影響,通脹率居高不下,聯儲局有望在2021年底前縮減資產購買規模。

    儘管英國通脹數據較高,英鎊週四仍下跌0.3%至1.3795。週三,英國國家統計局報告稱,英國8月份CPI和核心通脹同比超過3%,比2%的目標高出1%以上。英鎊也低於9月9日公佈的1.3837水平,當天英國央行行長Andrew Bailey認為已經達到了收緊貨幣政策的最低標準。儘管人們普遍預計英國央行將在9月23日的貨幣政策會議上採取強硬態度,但英鎊多頭也與聯儲局在9月22日的FOMC會議上縮減規模的預期背道而馳。與聯儲局不同,英國央行只有在將政策利率從0.10%恢復到0.50%後才會撤銷量化寬鬆政策,貨幣市場現在認為這將發生在2022年下半年而不是2023年上半年。總的來說,在下周的關鍵政策會議之前,英鎊本月仍會在1.3720和1.3910之間區間波動。

    歐元令人失望,再次跌破1.18。歐元弱於上週四公佈的1.1825水平,當天歐洲央行宣佈根據其緊急抗疫購債計劃來放緩淨購買步伐。由於在撤銷疫情刺激措施方面,歐洲央行落後於聯儲局和英國央行,所以歐元兌美元和英鎊面臨下行壓力。今年歐元兌美元的低點為8月20日的1.1664,以及8月10日兌英鎊的0.8450。

    由於就業報告疲弱,澳元貶值0.6%至0.7292。儘管澳洲的失業率從7月份的4.6%降至8月份的4.5%,但勞動力市場減少了6.8萬個全職工作職位和7.82萬個兼職工作職位。參與率也從66.0%降至65.2%。澳洲儲備銀行行長Philip Lowe指出了就業報告過於疲弱。澳洲央行9月21日的會議紀要也應重申將在2024年稍後加息的立場。8月20日澳元的年內低點為0.71。