宏觀策略:印尼盾債券的“甜蜜點”;浮動貨幣市場


對印尼盾債券持建設性態度;對貨幣持中立態度 印尼:正面催化劑支持印尼盾債券 每日外匯:美元指數在92.3-92.9區間內,澳元在0.73-0.74區間內
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室16 Sep 2021
    圖片來源: 法新社照片


    印尼:IDR 債券處於“甜蜜點”(Radhika Rao)

    正如早些時候在印尼盾利率:“負擔共擔”對IndoGB有利中所指出的,正面催化劑繼續有利於印尼債券。其中包括(i)通過減少2021年發行規模來消除債券供需的不確定性,(ii)BI在今年積極參與後的2022年“負擔共擔”安排,(iii)國內流動性過剩,以及(iv))有利的外部因素,即美國利率走軟。與今年早些時候的30-33萬億印尼盾相比,這些發展使得本周的每週債券拍賣規模較小,為21萬億印尼盾。政府還籌集了12.3億美元的10年期和首次40年期債券,部分收益用於回購現有債券。除了利用當前的低利率,此次融資活動還將以有利的成本延長未償債務的到期日。據新聞專線報道,回購八隻現有債券(2022-2026)的要約一直持續到9月17日。同時,債務辦公室還首次發售了5億歐元於2034年到期的可持續債券,收益將用於符合條件的可持續發展承諾。需求方面,國內投資者債券利息所得稅降至10%,與外國投資者享受的利率相同,以吸引更高的債務空間利率。印尼盾10年期收益率(普通)保持在6.05-6.15%範圍內,接近年內低點。

    財政下滑風險似乎得到控制,因為1月至7月的財政赤字總額為336萬億印尼盾,即佔GDP的約2%,總收入為全年預算目標的59%,總支出為全年預算目標的50%。到8月底,國家復甦計劃(PEN)的支出為48%,這增加了保持2021年赤字目標佔GDP的-5.8%的可能性。最後,考慮到當月經常賬戶計算的提振,8月創紀錄的47億美元貿易順差將成為印尼盾的利好因素。出口受益於全球商品價格的上升週期,同比增長64%(石油和天然氣增長78%,礦業增長163%),同比數字也受到基數效應的提振。除此之外,預計每日新冠肺炎病例數下降到峰值的10%以下也有望使行動限制逐漸減少。我們對印尼盾債券仍持建設性態度,同時密切關注不斷演變的新冠肺炎形勢、少數評級機構對近期赤字融資計劃和全球金融狀況(尤其是美國利率和美元)的謹慎評論,因為美國即將開始縮減。

    每日外匯:浮動市場,觀望模式(Philip Wee)

    隔夜美元指數收於92.5,自9月8日以來一直處於92.3至92.9的窄幅區間內。過去兩個交易日,美國10年期國債收益率曾兩次觸及1.26%,但隨後回升至1.30%。華爾街一直震盪,週一上漲,週二下跌,週三再次上漲。市場情緒處於有望在9月至10月進行修正的股市空頭和認為美聯儲在年底前縮減資產購買規模的債券市場空頭之間。僵局可能會持續到下周9月22日的FOMC會議。正如昨天美國製造業數據提振市場情緒一樣,8月零售額(環比市場普遍預期為-0.7%,此前為-1.1%)可能會抑制今天的情緒。

    澳大利亞的失業率對今天的澳元很重要。市場普遍預期德爾塔病毒變種會將失業率從7月份的4.6%提高至8月份的5.0%。澳大利亞儲備銀行行長Philip Lowe週二在講話中提到了這一增長。Lowe博士證實,除非工資增長回升至3%以上並將通脹維持在2%至3%的目標範圍內,否則利率要到2024年才會上升。他認為,政府比央行更有能力解決結構性稅收問題,而不是低利率助長了熱門的房地產行業。

    澳元重新回到7月中旬至8月中旬期間的0.73-0.74區間內,但存在下行傾向。根據CFTC的數據,投機者在6月份首次轉向淨空頭澳元,在7月份澳美10年期債券收益率差轉為負值後,他們積極購入澳元。澳元在8月20日至9月3日期間從0.71反彈至0.75,這被認為是由於收益率差異從-18個基點收窄至-5個基點所推動的壓抑後反彈。就目前情況而言,差異可能會保持為負值。