宏觀戰略:美國國債和美元指數稍鬆口氣


美國通脹低於普遍預期支撐美國國債和美元 美國利率:經濟重新開放造成的價格壓力緩和 每日外匯:投資者擔心美國經濟復甦隨著通脹
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室15 Sep 2021
    圖片來源: 法新社照片


    美元利率:經濟重新開放造成的通脹壓力緩和,令美國國債稍鬆口氣 (Eugene Leow)

    在經歷了過去幾個月的灼熱運行之後,通脹壓力有所緩和,令美國國債獲得安慰。消費價格指數(CPI)脫離高速,八月份季調環比上漲0.3%(普遍預期:0.4%)。增速放緩主要是由於運輸價格下降,一些暫時性因素開始消退。八月份德爾塔病毒變種的傳播導致活動減少,也可能侵蝕了價格壓力。總體而言,一些跡象表明價格壓力正在擴大,但沒有跡象表明聯儲局傾向於提前收緊政策。總體而言,對聯儲局在年底前縮表的看法沒有改變。由於八月份非農就業數據同樣低迷,十一月份FOMC宣佈縮表的可能性可能高於九月份。在這些假設下,我們認為聯儲局將在2022年年中結束縮表,為2023年加息做奠定基礎。

    美國國債收益率和盈虧平衡點在區間內保持穩定。在CPI出現差錯之後,10年期盈虧平衡點確實下降了4個基點。但是,2.34%的增長率仍然處於最近2.2-2.4%的區間內。同樣,10年期收益率跌至1.28%,但仍然停留在更廣泛的1.2-1.38%區間。實際收益率幾乎沒有變動,市場保持了通脹預期依然高企、聯儲局政策非常溫和以及經濟前景有些不太樂觀的普遍認識。我們堅持第四季度美國國債收益率上升的觀點,預計市場將忽視當前經濟疲軟,認為年末更為強勁和聯儲局縮減購債規模。

    每日外匯:阻力位因風險規避而受到考驗 (Philip Wee)

    美國CPI數據帶來的美元拋售壓力曇花一現。美元指數最初跌至92.3,此前美國八月份CPI通脹率(不含食品和能源)同比放緩至4.0%;市場普遍預期降幅從七月份的4.3%小幅降至4.2%。儘管美國10年期國債收益率從1.326%降至1.284%,但美國股市大幅拋售,美元指數回升至92.6,即週二開盤時的水平。道瓊斯工業平均指數下跌0.8%至34578點,在三個交易日中第二次跌破100天移動平均線。如果標準普爾500指數延續4429點或50天移動平均線下方的跌勢,避險情緒將會升溫。標準普爾500指數中的所有主要板塊,尤其是金融類股票,均在隔夜交易中下跌。投資者擔心整體美國經濟復甦可能也隨著通脹。民主黨推動將美國企業稅率從21%提高到26.5%,以便資助喬·拜登總統的3.5萬億美元經濟議程,這也影響了市場情緒。參議員伊麗莎白·沃倫推動聯儲局分拆富國銀行,引發了對加強監管的擔憂。

    如果今天的數據也低於預期,對中國經濟放緩的擔憂將會加劇。市場普遍預計,中國八月份零售額同比增幅將從七月份的8.5%放緩至7.0%,工業生產從6.4%降至5.8%。據《金融時報》報道,在上周提振市場的通話中,中國國家主席習近平拒絕了美國總統拜登提出的“為緩和兩國關係而舉行面對面首腦會談”的請求。密切關注上證綜合指數和滬深300指數,二者昨天下跌了1.4-1.5%。今天上午,由於彭博社報道中資銀行正在拋售美元,以緩和在岸市場的流動性緊張,人民幣相對于美元升至6.44以下。如果貨幣政策放鬆預期回歸,這將是曇花一現。

    儘管風險規避有利於美元,但我們的動量和趨勢模型並未顯示貨幣在短期內出現大幅波動。在東南亞,美元兌新加坡元和美元兌林吉特匯率分別從支撐位1.34和4.15反彈。美元兌泰銖和美元兌菲律賓比索匯率看起來將會再次考驗33和50的阻力位。在大宗商品貨幣市場,澳元兌美元和紐元兌美元匯率也著眼於關鍵支撐位0.73和0.71,而美元兌加元匯率可能向上突破1.27。在歐洲,歐元兌美元和英鎊兌美元匯率可能分別考驗支撐位1.18和1.38。