每週宏觀透視:聯儲局幫助世界(和美國)的工具


去年,聯儲局的臨時外國和國際貨幣機構回購安排… …發出了硬通貨流動性將保持充裕的強烈訊號 該安排幫助直接緩和對全球市場的壓力 一些聯儲局官員最近提議將FIMA永久化 這些工具支持全球市場,但也有助於保持美國安全資產的吸引力
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室14 Jun 2021
  • 高頻指標顯示,第一季度強勁增長6%,全年增長5%
  • 通貨膨脹開始回升,儘管處於可接受的範圍內
  • 央行面臨收緊流動性的壓力越來越大
  • 短期和長期挑戰依然存在,…
  • …鑒於疫苗接種進展緩慢和複雜的美國-中國-台灣關係
    圖片來源: 法新社照片


    置評:聯儲局幫助世界(和美國)的工具

    2008年末,當全球金融危機肆虐時,聯儲局與十四家央行啟動或擴大了貨幣互換額度。目的是幫助改善全球金融市場的流動性狀況,緩和獲得美元融資方面的困難-甚至基本面良好的經濟體也面臨這種狀況。

    該計劃涵蓋成熟市場和新興市場,被認為有助於在某種程度上恢復全球市場的穩定性。今天,該計劃的遺產依然存在;聯儲局與五家貨幣當局(加拿大銀行、英倫銀行、歐洲央行、日本銀行、瑞士央行)保持價值數千億美元的永久貨幣互換額度,並與另外九家貨幣當局(包括新加坡金融管理局)保持臨時貨幣互換額度(每家300億至600億美元)。

    主權國家可以獲得其他信貸和互換額度,包括多邊(國際貨幣基金組織的靈活信貸額度)和雙邊(中國央行),但與聯儲局(畢竟是全球主要儲備貨幣的發行者)接觸的舒適區仍然很高。

    在去年的危機期間,聯儲局大幅擴大了流動性安排,包括一項旨在促進美元在美國境外流動的安排。2020年4月初,聯儲局實施了其臨時外國和國際貨幣機構(FIMA)回購安排。該安排允許在紐約聯邦儲備銀行擁有賬戶的央行和國際貨幣機構與聯儲局簽署回購協議。在這些交易中,FIMA賬戶持有人暫時將其在聯儲局持有的美國國債兌換成美元。該想法是為了幫助當時正在面臨資本急劇外流的央行。這反過來迫使他們減少外匯儲備以保持匯率穩定(印尼是一個很好的例子)。他們通常出售持有的美國國債,以獲得美元流動性,這給美國債券市場增加了壓力。2020年3月期間,各國央行在公開市場上出售了總計1280億美元的美國債券,試圖支撐美元流動性。FIMA安排是這些機構迫切需要的美元替代臨時來源;該安排緩和了公開市場中證券的拋售壓力,也發出了硬通貨流動性將保持充裕的強烈訊號。

    FIMA安排經過兩次延期,第一次延長至2021年3月,第二次延長至今年9月。雖然可以獲得該安排的機構數量沒有公開,但媒體報道顯示,這些機構包括智利、哥倫比亞、印尼和墨西哥的央行。該安排的好處已經得到市場參與者的認可,或許最重要的是,也得到聯邦公開市場委員會(FOMC)成員的認可。

    四月份的FOMC會議紀要顯示,將FIMA永久化的想法得到了詳細討論,大多數成員認為該安排有用。聯儲局工作人員指出,FIMA類型的安排可以限制外國官方機構在壓力環境下大規模出售美國國債的傾向。這被視為直接有利於美國國內金融市場。

    或許,該安排可以變得更加透明;也許可以增加更多規則和規定。但底線在於,聯儲局在全球美元流動性市場中發揮更大作用最終是為美國服務;希望該安排保留下來。