策略性輪動至價值型的訊號正擴大升勢


實際上,資金流入到價值型股票預示著市場升浪擴大,使當前的市場升勢健康並可持續
投資總監辦公室16 Nov 2020
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疫苗的消息觸發了價值型股票的出色表現。輝瑞藥廠(PFE US)最近有關疫苗的消息使資金爆發性地流入價值型股票。這其實並不出奇。自新冠肺炎大流行開始以來,由於經濟封鎖和宏觀因素不明朗的挑戰,觸發了對經濟敏感的板塊在價值型股票的領域中的拋棄,價值型股票受到的打擊尤為嚴重。相反,資金流入到概括長期增長潛力的行業,例如與科技相關的公司。

新冠肺炎疫苗的好跡象改變了前景。有效的疫苗將使經濟活動回復正常。但是,此舉是否也預示著從增長型輪動到價值型股價的開始?

答案是不會。

追落後:策略性輪動到價值型股票標誌著市場升浪擴大。首先,真正構成“價值型股票”的是什麼呢?有些人視它們為“隱藏的寶石”,然而投資者卻不知道它們的催化劑是什麼。實際上,我們今天看見大多數的“價值型股票”,其實都是對經濟敏感的公司,並在大流行期間遭受拋售,此後一直沒有反彈。

換句話說,這些價值型股票只是“滯後的股票”,我們不會幻想它們最近比增長型股票表現出色就是代表長期週期的開始。相反,價值型股票表現出色顯示市場的升浪擴大,因為在增長型股票強勁走勢後,投資組合分配者轉至落後的“價值型”公司。在過去的十年,我們已經看到了這點:

  • 在2012年的下半年至2013年的上半年,價值型股票比增長型表現優勝7%,而大市則上漲了18%。

  • 2016年,價值型股票比增長型表現優勝9%,而大市則增長10%。

  • 在2019年下半年,價值型股票跑贏增長型3%,而大市上漲了10%。

保持槓鈴策略;在對增長型保持戰略性持倉的同時,策略性地增加價值型股票。我們繼續建議槓鈴策略來建設投資組合。在投資組合的增長端,應保持對科技板塊的投資。考慮到疫苗的有利消息,投資者還應透過“疫苗受惠者”如餐廳﹑酒店﹑休閒和賭場中策略性地增加價值型股票。在研發疫苗後,需要透過面對面互動的行業有望強勁反彈。

圖1:除了當前的反彈之外,價值型股票持續長期表現不理想

資料來源:彭博﹑星展銀行

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