
今年以來,英鎊仍是G10貨幣中表現最佳的貨幣之一(表現僅次於挪威克朗、澳元和紐元),抵禦了美伊戰爭帶來的能源衝擊,以及近期英國政治動盪帶來的壓力。
首先,英國經濟憑藉強勁的服務業維持了韌性。事實上,伊朗衝突期間,能源價格的上漲幅度比俄烏戰爭期間的升幅小得多。更值得注意的是,新任首相貝安德(Andy Burnham)大幅削減電費增值稅(每年可為家庭節省約45英鎊)的舉措,或許有助於緩解7月英國天然氣和電力市場監管局(Ofgem)上調能源價格上限13%所帶來的影響。
其次,英國的領導層過渡迄今進展順利,並緩解了市場對政治不穩定的擔憂。在前任首相施紀賢辭職後,貝安德成為下一任首相的唯一候選人,並且已經如期當選。至關重要的是,他承諾尊重現有的財政規則,成功平息了英國國債市場的焦慮情緒。
第三,也是最重要的一點,英鎊的顯著利率優勢仍然是其表現優異的主要驅動因素。由於英國國內經濟展現韌性,市場已將注意力重新轉向能源衝擊引發的通脹風險。因此,市場預期英倫銀行將在2026年底前加息約1.2次。這與伊朗衝突爆發前預期的兩次降息相比,標誌着市場對英倫銀行政策立場的預期出現顯著轉變。鑑於較大的收益率差和較低的外滙波動性使得套利交易盛行,英鎊相對於歐羅、瑞郎和日圓等低收益率貨幣明顯更具優勢,這種相對強勢預計將持續下去。
儘管如此,由於一些不利因素,英鎊兌美元的走勢可能被限制在1.32至1.36的區間內。首先,如果能源價格持續高企,英國即將於10月和1月提高的能源價格上限。此舉或將抵銷電力增值稅下調帶來的益處。在此情況下,生活成本持續上漲可能會迫使居民減少消費者支出,從而打擊對於英國經濟而言至關重要的服務業。
第二,如果英國經濟增長開始降溫,而美國繼續受益於強勁的能源出口和大規模人工智能資本支出,美國聯儲局最終可能會比英倫銀行採取更鷹派的政策。近期公布的喜憂參半的英國勞動力市場數據,確實支持了英倫銀行在上周召開的會議上維持利率不變。而行長也表示不着急收緊政策。
第三,不明朗的財政前景可能限制英鎊兌美元的上漲空間。具體而言,英國4月至6月的公共借款超過了官方預期,而貝安德已明確表示,他打算在國家財政規則範圍內運用「靈活性」。在新任財政大臣賀理安(John Healey)在11月公布秋季預算案時透露完整的財政戰略之前,投資者可能對英鎊保持謹慎。
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