馬來西亞和菲律賓的 22 年第二季度國民經濟核算發佈令人驚訝，前者上漲，後者下跌。我們正在將 2022 年的預測轉向類似的方向，以應對意外情況。 

關於馬來西亞，我們將 2022 年的增長預測上調至 7.2%（原先為 5.5%；而中央銀行的範圍為 5.3%-6.3%）。這其中考慮了 22 年第二季度的增長、22 年下半年持續的國內驅動因素（也得益於 22 年第三季度有利的基數效應）以及全球外部不利因素。我們假設 22 年下半年增長 7.4%。          

對於菲律賓，我們將 2022 年的增長預測從 7.5% 下調至 7.0%（而政府的範圍為 6.5% - 7.5%）。這反映了 22 年第二季度的減速和 22 年下半年的成本不利因素上升，前提是疫情前擴張放緩至約 6.2%。

馬來西亞：馬來西亞的經濟增長在 22 年第二季度明顯加速，大大超出預期。實際 GDP 同比增長從 22 年第一季度的 5.0% 躍升至 8.9%，為 21 年第二季度以來的最快增速。22 年上半年擴張達到了令人印象深刻的 6.9%。我們認為馬來西亞的 22 年下半年前景可能令人鼓舞，但並非不存在下行風險。經濟開放帶來的內需有利因素、被壓抑的需求、可支配收入的改善、投資活動，加上去年全面行動控制令對 22 年第三季度的有利基數影響，這些都是積極的驅動因素。這將抵消國內成本上升和全球經濟不利因素。

菲律賓：菲律賓的經濟復甦勢頭在 22 年第二季度減弱，表現遜於預期。實際 GDP 同比增長從 22 年第一季度的 8.2% 降至 7.4%，使 22 年上半年擴張至 7.8%。儘管 22 年上半年同比增長 7.8% 仍然相對強勁且高於疫情前約 6.2%的趨勢，但我們認為 22 年下半年可能會更加艱難。由國內驅動的經濟將繼續面臨高通脹的不利因素，這將抑制可自由支配的支出。家庭的資產負債表已從危機中獲得顯著改善，但經濟開放導致的被壓抑需求帶來的收益將開始消散。貨幣緊縮帶來的更高借貸成本將影響整個經濟。令人鼓舞的是，菲律賓貨物貿易管道受到全球經濟放緩的下行風險的影響較小。

未來更多貨幣政策正常化

鑒於通脹風險上行且經濟增長良好，我們預計馬來西亞和菲律賓央行將在 2022 年剩餘時間內繼續實現貨幣政策正常化。