中美經貿協議:對台灣的影響中性


美國和中國於1月16日正式簽署了第一階段經貿協議。預計該協議對台灣的影響將是中性的。
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室17 Jan 2020
  • 中國從美國增加進口以及中國對美國開放金融服務業…
  • …對台灣的擠壓影響應該較小和有限
  • 科技戰導致供應鏈中斷的風險尚未完全消退
  • 台灣科技公司供應鏈多元化或將持續
    圖片來源: 法新社照片


    1月16日中美兩國在華盛頓正式簽署了第一階段經貿協議。協議包括知識產權、技術轉讓、農業貿易、金融服務、貨幣、擴大貿易和爭端解決等章節。 

    中國從美國增加進口

    在2017年水平(約2100億美元)的基礎上,中國承諾未來兩年將自美國進口總額增加2000億美元。這意味著將分別增加購買320億美元、524億美元、777億美元和379億美元的農業、能源、製造業產品和服務。

    中國自美國進口大幅增加將擠壓其其它貿易夥伴,不過我們認為對台灣的影響有限。美國和台灣出口結構的重疊度很低。中國主要從台灣進口電機和設備(佔進口商品總額的63%)。而中國從美國進口的商品包括農產品(佔14%)、運輸設備(佔19%)和電機(佔12%),三者佔比大致相當。此外,中國從台灣進口的商品當中部分受公司內部供應驅動,即在大陸的台灣科技公司從其母公司購買半導體和其它零部件。替代這些產品的可能性似乎不大。

    開放金融服務業

    在第一階段貿易協議中,中國還同意向美國公司進一步開放金融服務業,包括銀行、證券、保險、資產管理和信用評級服務。4月1日前中國將取消對美國證券公司、人壽/健康/養老保險公司、基金管理公司和期貨公司的外資持股比例限制。

    同樣,對台灣金融機構的擠壓影響應該較小。目前,台灣金融機構在大陸市場的業務主要是為在大陸的台灣企業提供企業銀行服務。與美國同行的直接競爭有限。與此同時,中國一直加快向所有外國投資者開放金融服務業的進程。去年較早時,中國已經宣佈自2020年開始取消證券、壽險、基金管理和期貨公司的外資持股上限。

    知識產權和技術轉讓

    兩國還就知識產權和技術轉讓達成一致,其中涉及商業秘密、專利、商標、盜版/假冒、強制技術轉讓以及政府主導、獲取外國技術的對外投資等問題。涉及數據流和網絡安全的棘手問題有待下一階段的談判解決。另外值得一提的是,解除對中國科技巨頭華為的貿易禁令並未包含在第一階段經貿協議中。本周路透社的報道稱,美國政府仍將推動一項新規,擴大其阻止向華為銷售外國製造產品的權力。

    儘管簽署了第一階段經貿協議,科技戰導致供應鏈中斷的風險尚未完全消退。從長遠來看,台灣科技公司仍有必要將技術敏感的生產轉移到中國大陸以外,並使其供應鏈多樣化。

    貨幣

    在貨幣問題上,第一階段經貿協議包含避免競爭性貶值和匯率目標化、同時增加數據披露的透明度(如外匯儲備和遠期頭寸、國際收支)等承諾。在這方面並未制定任何定量指標。

    伴隨第一階段貿易協議而來的關稅回調並不意味著人民幣將會大幅升值。美國已同意將1200億美元的中國商品(2019年9月起生效)關稅由15%降至7.5%。但在第二階段經貿協議談判期間,對2500億美元的中國出口商品徵收25%的現有關稅仍將保持不變。因此,美國對中國出口商品的加權平均關稅稅率僅將小幅下降,由15.2%降至13.5%左右。

    另一方面,中國從美國大幅增加進口可能會導致其經常賬戶餘額下降,進而對人民幣形成貶值壓力。我們認為第一階段貿易協議對人民幣(以及亞洲其它新興市場貨幣)也許並無方向性或實質性的總體影響。