聯儲局政策轉向——切換到優質的公司


在利率上升的環境中轉向優質的公司。
投資總監辦公室18 Jan 2022
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由於供應鏈壓力持續存在,美國的通脹沒有得到緩和。美國去年12月總體通脹率達到7%,是自1982年6月以來最高。更重要的是,即使撇除食品和能源等波動性項目,「核心」通脹同樣強勁,達到5.5%,是自1991年2月以來最高。除了能源價格上漲,另一個推動通脹上揚的關鍵因素是供應鏈中斷的持續存在。

事實上,疫情期間製造業中斷和消費者需求上升引起了危機,紐約聯邦儲備銀行的數據顯示,全球供應鏈壓力仍然很高,不利於通脹前景。

聯儲局政策轉向——聯儲局政策開始正常化。聯儲局主席鮑威爾一直堅稱美國的通脹壓力只是「暫時性」。但後來他作出了改變並轉向新的說法,表示美國經濟強勁,因此有必要收緊貨幣政策。

最新的通脹數據再上聯儲局新的政策轉向(以及臨近的中期選舉)顯示,政策收緊是有可能的。我們預計聯邦基金利率將在2022年底前和2023年底前分別達到1.00%和1.75%。

1:供應鏈問題持續存在,美國通脹居高不下

資料來源:彭博﹑星展銀行

聯儲局正常化對標普500指數的影響有限;在利率上升的環境中,大型科技公司的表現優於新興科技公司。正如我們在《2021年第三季CIO洞察——如願以償》中所提出那樣,股市在上一個聯儲局加息周期中都在上漲,鑑於企業盈利的韌性,這次也不例外。隨著未來幾個月債券收益率走高,投資者可以轉向有盈利的優質公司。

最近因憂慮收益率上升而拋售「新興科技」或「長持續期」的科技股期間,很明顯,有盈利的「大型科技」公司保持韌性,並且大大超過了利潤較低的「新興科技」板塊。我們預計這樣的分歧將持續。

圖2:聯儲局加息對標普500指數的影響有限;大型科技表現出色

資料來源:彭博﹑星展銀行