宏觀策略:歐洲央行會議前瞻;外匯波動


今日歐洲央行重要會議 利率:歐盟利率受經濟增長和新冠疫情左右 每日外匯:歐元阻力位在1.1840左右,英鎊阻力位在1.3750
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室22 Jul 2021
    圖片來源: 法新社照片


    歐元利率:歐洲央行政策會議前瞻。預計將有更多鴿派言論 (Eugene Leow)

    市場參與者將關注歐洲央行(ECB)今天晚些時候如何根據其新修訂的貨幣政策 戰略調整政策指引。新戰略的一些要點包括:

    -中期內以明確對稱的 2% 通脹率為目標(此前“通脹率低於但接近 2%”)。

    -業主自用住房成本將在未來某時納入價格指數。

    -在接近零利率底限時,對通貨緊縮衝擊作出有力或持久的反應

    -對全面的氣候相關行動計劃作出承諾

     

    歐洲央行將強化前瞻性指引,但我們注意到,自 2014 年以來,存款利率一直低於零,短期歐元掉期預計在很長一段時間內都不會加息。我們認為,歐洲央行將制定計劃,在緊急抗疫購債計劃(PEPP,1.85 萬億歐元)於 2022 年 3 月到期後,繼續推行量化寬鬆政策。目前,債券購買速度約為每月 1000 億歐元(其中 PEPP 為 800 億歐元,資產購買計劃(APP)為 200 億歐元),當 PEPP 結束時,將降至 200 億歐元。這需要制定比市場目前預期的美聯儲更為明確的縮表時間表。4 月份(PEPP 結束後)約 300-400 億歐元的資產購買速度可能更合適,這將要求 APP 在購買債券方面擁有更大操作空間。

     

    歐元收益率/利率並不會受到直接影響。  德國的通脹預期(以盈虧平衡點衡量)已從高位回落,但與過去幾年相比仍處於高位。我們並不認為,短期利率將保持在低位以及資產購買規模將大於目前默認縮減計劃(2022 年 3 月前結束 PEPP)能夠對提高通脹預期起到很大作用。長期歐元利率可能仍然受制於增長前景,以及歐洲幾個地區新冠肺炎病例增加對增長前景的影響。總的來說,由於歐元區疫苗接種率高,我們認為其在處理新冠疫情的問題上比世界許多地區更有優勢。但在目前這波新冠疫情結束前,謹慎情緒可能會持續下去,歐元利率將保持低迷。


    每日外匯:“風險追逐,風險規避”情緒再次出現

    貨幣走勢受“風險追逐,風險規避”情緒推動。道指、標普500指數和納斯達克綜合指數在週一拋售後第二天上漲0.8%,漲至0.9%。波動率指數從19.7回落至17.9,但仍可能再次回到20以上。美國10年期國債收益率第二天回升至1.29%,需要避免本周收盤跌破1.20%。儘管過去兩天澳元和新西蘭元並未分別跌破0.73和0.69,但其市場情緒仍然疲軟。上週五美元兌加元匯率未能突破1.28後,由於獲利拋售,跌破1.26。普遍預計,截至7月16日當周,美國首次申請失業救濟人數將降至35萬人。美元指數跌破93.0,但其支撐位仍為92.8左右。

     

    7月,歐元在趨勢通道貶值,至今年最低水平1.17在今天召開的歐洲央行管理委員會會議上,投機者希望歐元從1.1750的下限向1.1860的上限短期反彈,但也注意到1.1840的阻力位,即20天移動平均線。歐洲央行採取對稱的2%通脹目標並強調維持有利的金融狀況,這表明歐洲央行並不急於取消應對疫情危機的措施,歐元多頭將會失望。歐洲央行行長拉加德對經濟復甦持“謹慎樂觀”態度,因為新冠疫情的德爾塔病毒變種對重新開放經濟構成了挑戰。儘管緊急抗疫購債計劃定於2022年3月結束,但歐洲央行強調,必須靈活制定政策,必要時可採取新措施來支持經濟復甦。

     

    英鎊從1.36支撐位反彈後,漲幅上限約為1.3750-1.3800。英國央行副行長本·布羅德本特(Ben Broadbent)將於今天發表題為《錯配》的演講。預計他將對經濟復甦持謹慎態度,因為在通脹上升和新冠感染人數增加的情況下,經濟增長可能已見頂。儘管富時100指數昨日出現反彈,但該指數尚未回到過去1-2個月的7000-7200點區間。英國5月份GDP從3月份的峰值2.4%環比降至0.8%,連續兩個月下降。總體和核心CPI通脹率高於2%的通脹目標,同比為2.5%,6月份為2.3%。在8月5日的下一次會議上,英國央行貨幣政策委員會在是否提前縮減資產購買規模的問題上存在分歧。