宏觀戰略:市場慶賀拜登;印度尼西亞貨幣政策


貨幣政策暫停 利率:印尼政策利率保持在3.75% 每日外匯:關注日本央行和歐洲央行會議的貨幣評論
集團研究部, 洞悉亞洲辦公室21 Jan 2021
    圖片來源: 法新社照片


    利率:印尼央行保持政策溫和暫停,很像東盟其他成員國

    在昨天馬來西亞央行保持政策溫和暫停之後,我們預計印尼央行在今天的評審中將利率維持在3.75%不變。傾向保持寬鬆,央行可能會對COVID-19病例穩步攀升及其對經濟增長的影響表示謹慎,但將正在進行的疫苗接種(目標是到2022年3月接種1.8億人)視為遏制疫情蔓延的利器。近期印尼盾的波動和反映通貨再膨脹交易的美國國債收益率反彈,也令決策者感到困擾,抑制了央行在目前的關鍵時刻進一步放鬆利率。然而,我們認為,如果感染曲線未能企穩,在2021年上半年具有減息的空間,實際利率提供了足夠的緩衝。

    泰國央行延續十二月份的立場,保持支持傾向,將皮球踢給政府。進一步減息的空間已經縮小,利率已經達到創紀錄的低點0.5%,而財政支出低於目標。令人欣慰的是,過去一個月病毒感染病例數量的激增有所緩和,為政策制定者提供了一些喘息空間。此外,菲律賓央行本月早些時候強調,貨幣政策不是唯一的手段,暗示至少在今年上半年會暫停加息,同時可能下調存款準備金率。行長繼續呼籲加強財政政策,並補充稱,在必要時隨時準備支持融資需求。2020年財政赤字可能將近翻番,達到佔GDP的-7.5%,但由於支出不足,佔比低於指示性目標。針對2021年,已經規劃了更大的預算支出,但如果資金利用不足導致支出未達目標,任何有利的影響都可能被顛覆。我們的東盟利率策略分析師在此處此處討論了對亞洲債券的看法。

    每日外匯:貨幣強勢與日本央行和歐洲央行的通脹困境

    在拜登就任美國第46任總統、賀錦麗成為美國首位女副總統之際,道瓊斯指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數均創下歷史新高。儘管華爾街對刺激計劃抱有希望,但美國10年期國債收益率跌至1.07%(這是自1月7日以來的最)水平),並且油價在尾盤回落,這些表明拜登的1.9萬億美元刺激計劃可能有待討論,而且可能縮水。猶他州溫和派共和黨參議員米特·羅姆尼和阿拉斯加州參議員麗莎·穆爾科斯基在去年十二月份支持9000億美元刺激計劃之後不久,並不急於推動另一項大規模支出計劃。

    美元兌日圓匯率跌至103.55,為1月6日以來的最低水平;在此之前,美國財政部長提名人珍妮特·耶倫重申了她對市場決定匯率的承諾,反對匯率操縱。這引發了投資者對日本首相菅義偉上個月暗示干預匯市並支持美元兌日圓匯率保持在100的疑問。上個月,日本央行啟動了對其將於三月份到期的超寬鬆貨幣政策的評審。日本央行認為,新型冠狀病毒推動了實現2%的通脹目標,鑒於日本在2月7日前一直處於緊急狀態,現在更是如此。這裡的辯論主要集中在調整工具箱,例如ETF購買和收益率曲線控制。不過,有趣的一點是,觀察日本央行是否在今天的會議上就日圓走強對通脹的影響發表看法。美元兌日圓匯率需要跌破103.5或其20日移動均線,才能繼續向103下滑。

    同樣,請關注歐洲央行管理委員會今天舉行的會議。在通脹率為負並接近歷史低點之時,歐洲央行可能對歐元名義有效匯率創紀錄的強勢提出異議。歐洲央行的貨幣狀況指數顯示,融資狀況在利率方面仍然寬鬆,而歐元方面則較為緊張。簡單地說,更激進的貨幣寬鬆政策無助於提振通脹。在目前需要平衡因新型冠狀病毒再度爆發而導致的國內需求疲軟之際,歐元強勢不僅對通脹構成壓力,而且對出口造成壓力。德國已將封鎖延長至2月14日,以遏制新型且更具傳染性的冠狀病毒變種。預計荷蘭和丹麥將緊接著收緊限制。因此,歐元在週三的美元拋售中逆勢而行並不奇怪。歐元兌美元匯率維持在支撐位1.21或其50日移動平均線附近,可能打開降至1.20的通道,甚至再次走低。

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