中國股市–平均成本的時機已經來臨
中國股市–平均成本的時機已經來臨
中國肺炎疫情動態清零政策轉向–部分重新開放的措施。 中國政府漸放寬疫情清零政策，並發佈十條針對部分重新開放的校準措施，其中包括對非嚴重病例進行居家隔離。星展集團相信這個關鍵的政策轉向將提振經濟復甦和股票評價面上調（re-rating）。自2021年2月中旬的高點到2022年10月底的低點，中國股市下跌超過60%；即使近期的反彈，指數跌幅仍高達50%。在此情況下，星展集團認為平均成本的時機已經來臨。
進一步支持政策落實。如同10月26日發佈的投資總監市場透視所述，在新政策宣佈實施之前，金融市場將持續關注總經政策面的發展，例如嚴格的肺炎疫情政策、新經濟部門的框架以及解決不動產開發商現有債務問題的計劃。自從報告發佈以來，中國政府陸續推出了額外的支持措施，值得注意的是中國也準備改變清零政策。隨著政治局承諾支持經濟活動，預計未來官方將宣布進一步的積極措施。
評價面可望持續上調。 正如在上一份報告中提到的，星展集團認為，在政府不斷推出措施緩解對疫情清零政策、房地產業問題和經濟目標的關鍵擔憂，目前中國股市的評價面具上調潛力。這些積極的潛在利好因素如我們預期，正在發揮作用。近期股市的反彈走勢也顯示，市場樂觀看待這些措施的發展。
評價面處於多年的低點。目前中國股市預估市盈率約11倍，市净率約1.1倍，無論是絕對和相對評價面都低於全球股市。此外，基金相對評估指標也普遍大幅低配中國股市，在過去數季市場氛圍受到壓抑後，這持續將是支持長期評價提升的重要因素，
平均成本的時機已經來臨。 我們對中國股市仍持建設性的觀點，並認為平均成本的時機已經來臨。隨著中國的重新開放，投資機會正在浮現；星展集團仍然看好能直接受惠於重新開放的內需相關類股。其中包括A股、新經濟和電子商務平台、中國消費品牌、政府固定資產支出的受惠者以及高股息的金融類股。
圖1：中國股票受到低配置和估值壓制的支援
Source: EPFR, DBS, using ETF weights as proxy 
Source: Bloomberg, DBS
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