
美滙指數跌破200日移動均線(DMA)99.174,此後未能收復此關鍵水平。
美滙指數下跌的主要原因包括:1.美國財政部干預限制了長期債券收益率的上漲空間,導致美國收益率優勢減弱;2.此舉加劇了美國政策的不確定性,並推高了美元的風險溢價。
市場目前擔心,美國財政部長貝桑宣布的超過40億美元的國債回購操作無法持續壓低長期債券收益率。首先,它無法解決供需結構性失衡的問題。供給方面,除了美國政府不得不發行更多債券來彌補超出預期的財政赤字,科技巨頭也積極發行長期債券。這導致供應顯著上升。需求方面,美債的傳統主要買家,即各國央行更傾向於外滙儲備多元化,因此,對黃金的需求呈現結構性減弱的狀態。同時,其他投資者因通脹和財政擔憂而要求更高的期限溢價,尤其是在中東衝突持續導致油價居高不下,且美國公共債務超過40萬億美元的情況下。貝桑在市場壓力不大的情況下進行干預,最終可能會損害美國財政部的信譽,從而進一步削弱需求。簡而言之,長期收益率最終可能會重新緩慢上升。
儘管美國財政部的干預,此前由於公共債務膨脹導致美債收益率飆升,引發了法定貨幣貶值交易的重啟,但貴金屬和加密貨幣是主要受益者。美滙指數並未如2025年上半年般受到嚴重衝擊。這表明,法定貨幣貶值交易目前主要局限於供應有限的硬資產領域,而美元仍然受到青睞,主要源於美國經濟的韌性、強勁的股市和誘人的收益率。
因此,即將公布的美國經濟數據(9月2日公布的8月ADP就業人數變動數據;9月4日公布的8月非農就業數據),以及美國聯儲局官員的講話(尤其是在傑克遜霍爾研討會上)至關重要。如果這些數據和聯儲局的評論強化或推升了市場對聯儲局加息的預期(目前市場已充分消化一次加息預期),美滙指數應能在98至98.5區間獲得支撐。否則,該指數可能進一步下試97,甚至低於2月份的低點96.49。
目前,由於美元普遍回落、市場對聯儲局加息的預期降溫,以及港元流動性緊張,美元兌港元滙率已跌破7.84。這次港元流動性緊縮源自於阿里巴巴(09988)的股票增發、希音(SHEIN)(00625)的大型IPO、銀色債券發行,以及月結效應。一旦短期資金緊張局面緩解,美元兌港元的下一步走勢將主要取決於美元本身的因素。如果市場對聯儲局加息的預期持續高漲,美元將持續走強,美元兌港元預計將重新上試7.85,屆時香港銀行同業拆息(HIBOR)或將升至3厘以上。否則,美元兌港元短期內可能維持在7.85附近,而HIBOR則可能在2厘至3厘區間徘徊。
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