選舉之年 滙市波動大
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財資市場部 – 財富管理3 Jul 2024
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今年是選舉之年,全年超過40個國家進行大大小小的選舉。美國作為全球最大經濟體,美國總統大選無疑是2024年的關鍵風險事件。

然而,早在11月美國大選開始之前,其他國家的選舉就已經引起了市場的波動。回顧6月初,印度大選令市場措手不及,莫迪贏得的席位少於預期。印度股市創4年來最大跌幅,債券和當地貨幣顯著下跌,直到莫迪領導的黨派成功組建並領導聯合政府,當地資產價格也趨穩。

印度公布大選結果不到一周後,歐洲議會選舉又給市場帶來了影響。具體而言,在那次選舉中,馬琳勒龐(Marine Le Pen)領導的法國極右翼黨派贏得的選票,是總統馬克龍領導黨派的兩倍。因此,馬克龍宣布提前舉行選舉(兩輪選舉分別於6月30日和7月7日舉行)。

法國政治擔憂未必升溫

馬克龍承諾,無論選舉結果如何,他都不會辭職。同時,勒龐表示將會與馬克龍合作。然而,這似乎不足以平息市場的不安情緒。最近的民調顯示,極右翼黨派可能會贏得較多席位,而左翼聯盟也在崛起。

與美國一樣,法國總統提出的大部分國內政策,都需要獲得議會多數票才能實施。因此,市場擔心,極右翼黨派的潛在勝利,將阻礙控制赤字和債務所需的財政改革,甚至改變法國的政策軌跡。

事實上,評級機構標準普爾在5月下旬(自2013年以來首次),將法國的信用評級,從AA下調至AA-,理由是其認為,高於預期的法國赤字(2023年佔GDP的5.5%,高於歐盟設定的3%目標),將推高法國公共債務。

歐羅跌勢或屬暫時性

不過,如果馬克龍成功與中間派組成聯盟,政治擔憂可能會緩解。即使極右翼黨派贏得選舉,由於馬克龍在外交政策上擁有較大權力,且擁有否决權,情況也可能不會過於糟糕。況且,勒龐也並不主張脫歐。因此,當前的政治擔憂未必會持續升溫,因此也未必會導致歐羅持續下行。

另外,歐洲議會選舉結果顯示,除法國、德國和奧地利外,其他成員國並沒有出現右翼政黨的崛起。這意味法國大選帶來的漣漪效應有限,因此近期由法國政治不確定性引發的歐羅跌勢可能是暫時的。

英大選反而有利英鎊

與法國相比,英國在提前大選(7月4日)之前,市場較為平靜。儘管工黨在民意調查中領先英國首相辛偉誠領導的保守黨,但市場預期政治不確定性較低。如今的工黨不再熱衷於高稅收和巨額支出。相反,工黨領導人排除了大範圍的增稅,主張有利於企業和工人的政策,並致力於促進經濟增長,為其支出計劃提供資金。在沒有太多政治不確定性的情況下,英國大選反而有利於英鎊。這解釋了最近歐羅兌英鎊滙率顯著下跌的原因。

總括而言,對於即將到來的選舉,如果選舉帶來政治不確定性,無疑會加劇外滙市場的波動。然而,除非結果導致基本面發生結構性變化,否則對市場的影響可能只是暫時的。換言之,一旦法國大選塵埃落定,歐羅可能反彈,避險情緒可能消退,從而帶動美元相對主要貨幣回吐漲幅。

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